报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 整体数据中性偏空，下游备货启动但增幅有限，基于增产预期，短期糖价缺乏反弹动机，维持震荡偏弱可能 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5183元/吨，环比-61；主力合约持仓量438833手，环比+11536；仓单数量14439张，环比+313；期货前20名持仓净买单量-70286手，环比+1501；有效仓单预报50张，环比-313 [2] - 配额内巴西糖进口加工估算价4002元/吨，环比-45；配额内泰国糖进口加工估算价4053元/吨，环比-58 [2] 现货市场 - 配额外50%关税进口巴糖估算价5068元/吨，环比-59；配额外50%关税进口泰糖估算价5134元/吨 [2] - 云南昆明白糖现货价格5195元/吨，环比-20；广西南宁白糖现货价格5330元/吨，环比-20；广西柳州白糖现货价5350元/吨，环比-20 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，同比+60；广西甘蔗播种面积840.33千公顷，同比+5.24 [2] 产业情况 - 广西甘蔗糖销量累计值8.94万吨，环比-593.35；云南甘蔗糖产量累计值4.48万吨，环比-237.472 [2] - 巴西出口糖总量291.3万吨，环比-38.9；食糖进口数量当月值44万吨，环比-31；食糖进口数量累计值434万吨，环比+44 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差（配额内）1325元/吨，环比+58；进口泰国与柳糖价差（配额内）1274元/吨，环比+58；进口巴糖与柳糖现价价差（配额外50%关税）259元/吨；进口泰国与柳糖价差（配额外50%关税）193元/吨，环比+71 [2] 下游情况 - 成品糖产量当月值130.3万吨，环比+42；软饮料产量当月值1045.7万吨，环比-50.5 [2] 期权市场 - 平值看涨期权隐含波动率9.73%，环比+0.11；平值看跌期权隐含波动率9.77%，环比+0.19 [2] - 20日历史波动率9.65%，环比-0.38；60日历史波动率7.83%，环比-0.06 [2] 行业消息 - 截至2026年1月13日，非商业原糖期货净空持仓165711手，较前一周增加11613手，多头持仓143494手，较前一周减少3058手，空头持仓309205手，较前一周增加8555手 [2] - 巴西1月份前三周出口糖143.67万吨，日均出口量13.06万吨，较上年1月全月日均出口量增加39%，上年1月全月出口量206.2万吨 [2] - 2025年12月上半月巴西中南部地区压榨甘蔗592万吨，同比下降32.8%；产糖25.42万吨，同比下降28.80% [2] 观点总结 - 国内2025/26榨季甘蔗压榨进入峰值，12月广西糖产量、销量同比均减少，云南糖产糖进度较快，销量稍好于去年同期，整体数据中性偏空 [2] - 下游备货陆续启动，食品加工企业采购有所增加但增幅有限，基于增产预期，短期糖价缺乏反弹动机，维持震荡偏弱可能 [2]