行业投资评级 - 评级：看好 [1] 核心观点 - 台积电2025年第四季度业绩强劲，高效能运算收入同比增长48%，并上调了未来五年AI加速器收入的复合增速预测至接近中高50%的增长率 [5][6][9] - 为满足下游旺盛需求，台积电大幅提高2026年资本开支预算至520亿-560亿美元，其中70%至80%将用于先进工艺技术 [5][8] - 全球AI领域需求依旧非常旺盛，报告看好全球数据中心产业链，并推荐关注北美算力产业链和国产算力相关公司 [5][27] 台积电业绩与展望 - 2025年第四季度营收337.3亿美元，同比增长25.5%，环比增长1.9% [5][6] - 2025年第四季度毛利率为62.3%，同比提升3.3个百分点，环比提升2.8个百分点 [5][6] - 2025年全年收入结构中，高效能运算占比58%，其收入同比增长48%，是所有下游应用中增速最快的 [5][6] - 预计2026年第一季度营收在346亿-358亿美元之间，按中值计算环比增长4%，同比增长38% [9][11] - 预计2026年第一季度毛利率介于63%至65%之间 [5][9][11] - 预计2026年全年收入按美元计将增长近30% [5][9] - 上调AI加速器收入增长预测，预计2024-2029年五年复合增速接近中高50%的增长率 [5][9] - 预计2024-2029年整体长期收入复合年增长率将接近25% [9] - 2026年资本预算大幅提升至520亿-560亿美元，较2025年的409亿美元和2024年的298亿美元显著增加 [5][8] 电子行业市场表现 - 2026年1月12日至1月16日，电子(申万)指数上涨3.77%，跑赢上证指数（下跌0.45%）4.22个百分点 [5][12] - 2026年年初至1月16日，电子(申万)指数上涨11.80%，跑赢上证指数（上涨3.35%）8.45个百分点 [5][12] - 同期，费城半导体指数上涨3.78%，纳斯达克指数下跌0.66% [13] - 年初至1月16日，费城半导体指数上涨11.92% [13] 电子细分行业表现 - 2026年1月12日至1月16日，申万二级行业中半导体上涨5.33%，消费电子上涨2.56%，电子化学品Ⅱ上涨4.91% [5][18] - 年初至1月16日，申万二级行业中半导体上涨16.51%，电子化学品Ⅱ上涨21.64%，消费电子上涨6.01% [18] - 2026年1月12日至1月16日，申万三级行业中集成电路封测上涨14.47%，半导体设备上涨9.31%，数字芯片设计上涨4.15% [5][20] - 年初至1月16日，申万三级行业中集成电路封测上涨26.44%，半导体设备上涨26.50%，数字芯片设计上涨14.10% [20] 个股表现 - 2026年1月12日至1月16日，涨幅前五的个股为：帝科股份上涨43.13%，苏大维格上涨18.65%，力鼎光电上涨17.65%，长电科技上涨17.51%，国科微上涨17.38% [5][22] - 同期，跌幅前五的个股为：久之洋下跌15.77%，乾照光电下跌11.68%，欧陆通下跌8.16%，盛洋科技下跌6.69%，宇顺电子下跌6.32% [5][26] 投资建议 - 推荐关注全球数据中心产业链，特别是北美算力产业链和国产算力相关公司 [5][27] - 具体推荐关注标的包括：工业富联、胜宏科技、沪电股份、中芯国际（0981.HK）、北方华创、兆易创新，以及相关标的寒武纪-U、海光信息等 [5][27]