核心观点 - 当代消费已超越单纯的功能满足，更注重情感、社交与自我实现，情绪经济正成为重塑消费市场格局的重要力量，建议关注“国潮”与文化自信、潮玩IP经济、宠物经济、香氛经济等产业链机遇[2][7][10] - 房地产行业政策持续发力以支持市场，包括延续换购住房个税优惠、下调商业用房首付比例等，行业调整有望进入尾声，并迎来“好房子”结构性机会及香港楼市复苏[2][4][19][21] - 电力行业面临年度电价下滑与现货市场机制冲击的不确定性，但华润电力凭借其“重负荷”开发战略、优秀的管理与运营能力，以及新能源装机增长和分拆上市计划，有望穿越周期[5][25][26] 北交所新消费产业（情绪经济） - 情绪经济整体市场：2024年中国情绪经济市场规模达23077.67亿元（超2万亿元），预计2029年将突破4.5万亿元，未来有望保持高速增长[2][7] - 潮玩经济：中国潮玩行业零售额从2019年的207亿元跃升至2024年的587亿元，复合年增长率为23.2%，预计2025-2030年国内规模复合年增长率将达到21%，消费正从功能性向情感性转型[2][8] - 宠物经济：2024年中国宠物经济产业规模达7013亿元，同比增长18.3%，预计2027年将突破1万亿元，情感寄托和陪伴需求是重要驱动力，宠物食品占消费结构52.8%[2][9] - 嗅觉经济：2018-2023年中国香水香氛市场规模从132亿元增长至271.7亿元，预计2025年达328.76亿元，2018-2024年复合年增长率预计为15%，情感增益需求大于功能[2][10] - 相关标的：建议关注北交所相关公司，如太湖雪、路斯股份、柏星龙等[2][10] 北交所消费服务产业（蛋制品加工） - 行业规模与结构：2024年中国蛋品加工市场规模突破500亿元，同比增速达7%，但全国鸡蛋加工比例仅为5%-7%，远低于日本(50%)、美国(33%)和欧盟(25%)[2][12] - 产量与需求：2024年中国蛋液总产量约29万吨，销量约26万吨；蛋粉总产量约2.3万吨，销量约2.1万吨，下游烘焙食品市场预计2029年规模达8595.6亿元，2024-2029年复合年增长率有望达7%[12] - 原材料价格：2025年1月2日至2026年1月8日，全国鸡蛋市场价下跌22%，但预计2026年1月行情有支撑[2][12] - 重点公司-欧福蛋业：2025年前三季度营业收入6.74亿元，同比基本持平；归母净利润6612.94万元，同比增长29.77%，公司正从B端向C端延伸，2025年上半年饮料类营收78.22万元，同比大幅增长448.7%[2][12] - 市场表现：本周（2026年1月12日至16日）北交所消费服务产业企业76%上涨，股价涨跌幅中值为+1.74%，北证50指数周度涨跌幅为+1.58%[13] 房地产行业 - 板块行情：本周房地产（申万）指数下跌3.5%，上证指数下跌0.4%[2][17] - 市场成交数据： - 新房：本周42个重点城市合计成交145万平米，环比上升6.3%；1月1日至16日累计成交300万平米，环比下降32.2%，同比下降40.7%[2][18] - 二手房：本周21个重点城市合计成交216万平米，环比上升4.9%；1月1日至16日累计成交430万平米，环比下降6.0%，同比下降17.6%[18] - 行业政策： - 宏观：三部门延续支持居民换购住房的个人所得税政策；商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%；推动城市房地产融资协调机制常态化；延续公共租赁住房税收优惠[2][19] - 地方：上海支持存量商办楼宇改造为养老设施；深圳推出“安居创业帮扶计划”提供三年阶梯式租金支持；湖南推进利用专项债收购存量商品房用作保障性住房[4][19] - 公司动态：12月单月销售金额显示，华润置地410.0亿元，同比增长28.1%；越秀地产89.96亿元，同比下降33.4%；华侨城A19.9亿元，同比下降31.0%[20] - 投资观点：认为房地产调整有望进入尾声，市场将迎来“好房子”结构性机会，香港楼市有望延续复苏，建议关注港资发展商、优质开发商、转型企业、中介及物管企业[21] 公用环保行业（华润电力） - 经营数据：2025年全年控股售电量2268亿千瓦时，同比增长7%；其中12月售电量219亿千瓦时，同比增长6.6%[5][23] - 电源结构：2025年火、风、水、光售电量分别为1578亿、437亿、21亿、132亿千瓦时，同比分别增长1.3%、16.4%、35.9%、55.5%，风电和光伏是电量增长主要贡献者[24] - 火电业绩：全资子公司华润电力投资有限公司2025年前三季度归母净利润同比增长31.71%，单三季度同比增长77.89%，主要受益于电量增长[5][23] - 成本端：2025年秦港动力煤5500大卡均价697元/吨，同比下降158元/吨，降幅18%[24] - 行业挑战与公司优势：2026年电力市场面临年度电价下滑、现货市场推广等不确定性，但公司历史上“重负荷”开发战略可能为其新能源入市提供相对优势，优秀的管理能力是穿越周期的重要保障[5][25] - 未来展望：公司2025年目标新增10GW新能源装机，预计新增7GW煤电权益装机，新能源业务分拆上市计划募资245亿元，若成功将减轻资本开支压力[5][26] - 盈利预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为139亿、106亿、130亿港元[26]