投资评级与核心观点 - 报告对立华股份维持“强烈推荐”的投资评级 [3][7] - 核心观点：公司生猪养殖成本稳居行业第一梯队，头均盈利超额优势明显，同时黄羽鸡业务自2025年第四季度起已进入行业景气上行通道，成本领先，四季度贡献主要盈利，看好其中长期发展前景 [1][7] 财务预测与业绩表现 - 预计公司2025年实现归母净利润5.65亿元，同比下降63%，每股收益0.67元 [2][7] - 预计2026年归母净利润11.67亿元，同比增长107%，每股收益1.39元 [2][7] - 预计2027年归母净利润12.16亿元，同比增长4%，每股收益1.45元 [2][7] - 2025年第四季度预计实现归母净利润2.63至3.13亿元，同比下降13.1%至27% [7] - 2025年全年营业总收入预计为186.19亿元，同比增长5% [2][11] - 2026年营业总收入预计为216.42亿元，同比增长16% [2][11] 黄羽鸡业务分析 - 2025年全年出栏黄羽鸡约5.67亿只，同比增长10% [7][11] - 2025年第四季度出栏1.5亿只，同比增长8.6% [7] - 2025年第四季度黄羽鸡销售均价为12.3元/千克，测算单羽盈利约2至2.5元，对应季度盈利贡献约3至3.5亿元 [7] - 公司黄羽鸡养殖成本已回落至相对低位，行业领先，鸡价回暖后有望大幅释放盈利弹性 [7] - 未来公司将重点拓展华东以外市场，黄羽鸡出栏量预计将保持8%至10%左右的年均增长速度 [7] - 2025年公司加速拓展冰鲜市场，全年加工肉鸡鲜品约0.9亿只 [7] 生猪养殖业务分析 - 2025年全年出栏生猪约211.16万头，同比增长63% [7][11] - 2025年第四季度出栏60.6万头，同比增长19.6% [7] - 2025年第四季度生猪销售均价为11.88元/千克，测算头均亏损约30至40元，但亏损额在行业中领先优势明显，对应季度板块亏损约0.2亿元 [7] - 公司生猪养殖成本已跻身行业第一梯队，且预计后期成本仍有下降空间 [7] - 公司养猪产能布局靠近传统生猪高价位消费市场，售价有一定优势，成本领先叠加售价优势，预计公司头均盈利有望长期领先 [7] 行业前景与公司展望 - 黄羽鸡行业：当前父母代种鸡存栏已降至历史偏低位，叠加2025年行业亏损半年以上，供给收缩为后续鸡价上涨奠定基础，自2025年第四季度起行业已进入景气上行通道 [7] - 生猪行业：政策引导调控产能叠加行业持续亏损，或带动母猪加速去化，并进一步抬升后市猪价预期 [7] 财务数据与估值 - 当前股价20.13元，总市值169亿元，流通市值126亿元 [3] - 基于盈利预测，2025年预期市盈率为29.8倍，2026年预期市盈率为14.4倍 [2][18] - 2025年预期市净率为1.9倍 [18] - 公司每股净资产为10.8元，净资产收益率为7.2%，资产负债率为43.2% [3][18]