报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[3] 报告核心观点 - 生猪行业产能仍处高位，但猪价短期持续回升，带动补栏情绪修复，去产能预期转弱[3][5] - 行业政策深刻转型，转向“保护农民权益与激活企业创新”，未来成长股更考量科技含量、模式创新及调动生产要素的能力[6] - 农业板块具备“对抗型资产溢价”、“产业逻辑相对独立且通顺”、“保护农民收入需要”及“板块估值整体处于历史低位”等多重属性，配置价值上升[12] 板块观点总结 生猪 - SW生猪养殖板块本周下跌4.9%，主要受市场整体情绪及行业去产能担忧影响[5][16] - 2025年全国生猪出栏71973万头，同比增长2.4%；年末生猪存栏42967万头，同比增长0.5%；能繁母猪存栏3961万头，同比下降2.9%，为正常保有量的101.6%[5][16] - 2025年12月第三方能繁存栏环比微增0.36%，猪价持续拉涨，2026年1月18日涨至13.25元/kg，带动补栏情绪修复，7kg仔猪价格于1月16日涨至330元[5][16] - 展望2026年，在产能调控政策影响下，猪价或提前止跌回升，叠加上市公司成本持续下降，盈利能力或有较好表现[6][17] - 推荐成本领先、联农带农的企业，如德康农牧，并建议关注牧原股份、温氏股份、天康生物、邦基科技、立华股份、中粮家佳康、京基智农、金新农等[6][17] 肉禽 - 白羽肉鸡板块本周震荡调整，1月19日毛鸡价格3.65元/斤，环比下降3.18%，同比上升5.80%；鸡苗报价2.6元/羽，环比下降27.78%，同比下降3.70%[7][17] - 受法国禽流感事件影响，法国或全面暂停对华出口种鸡，2025年国内祖代种鸡更新来源中法国引种占40%，此事可能导致进口引种减少甚至暂停，父母代种苗价格有望高位上行[7][17] - 2026年白羽鸡行业“高产能、弱消费”矛盾持续，亏损倒逼种鸡场缩减产能，产业链一体化企业及合同订单养殖企业或进一步扩大市占率[7][18] - 建议关注两条主线：一是优质进口种源龙头，如益生股份；二是全产业链龙头，如圣农发展[7][18] 饲料 - 本周水产品价格回暖，普水鱼中草鱼、鲫鱼、鲤鱼、罗非鱼价格同比变化分别为+20%、0%、-9%、-33%，环比变化分别为+6.8%、+3.3%、+1%、+0.2%；特水鱼中叉尾、生鱼、加州鲈、白对虾价格同比变化分别为+47%、0%、+21%、+35%，环比变化分别为+18.3%、+0.7%、-1.4%、-3.8%[8][9][19] - 重点推荐海大集团，公司公告拟将2025-2027年分红率提升至50%以上，并提出2050年全球销量1亿吨目标（国内外各5000万吨）[9][20] - 公司海外布局超10年，正加速考察和布局东南亚、南美等市场；国内资本开支高峰已过，随着产能利用率提升、管理强化及行业格局优化，吨利有望提升[9][20] 宠物 - 宠物主粮行业头部品牌马太效应延续，2025年淘系平台销售额前十名品牌中除“网易严选”外均实现正增长，而第11-35名的中腰部品牌中仅7个实现正增长[10][21] - 中宠股份旗下的“领先”、“顽皮”及佩蒂股份旗下的“爵宴”表现突出、快速增长[10][21] - 市场担忧板块2025年第四季度业绩，因外销受加税影响且人民币兑美元升值进一步抑制外销业绩，但预计2026年第二至第三季度基于外销低基数业绩将有所修复[10][21] - 推荐内外销业务均向上的中宠股份，建议关注佩蒂股份、依依股份、源飞宠物及乖宝宠物[11][21] 农产品 - 豆粕：本周收跌2.1%（2605合约收于2727元），国内库存高位，供需预计偏宽松，需关注天气及进口情况[12][26] - 玉米：本周收涨0.8%（2603合约收于2281元），库存下降带动现货价格偏强，但需求采购意愿偏弱，短期价格或偏震荡[12][26] - 鸡蛋：本周震荡偏强，上涨1.4%（2603合约收3072元），现货价格偏强，但目前在产存栏仍在高位，预计2026年第一季度在产蛋鸡存栏量将快速下降[12][26] 市场与价格情况总结 行情表现 - 本周（1月12日至1月16日）沪深300指数收于4732点，周跌幅0.57%；农林牧渔（申万）指数收于2912点，周跌幅3.27%，其中动保板块表现最好，上涨1.19%[27] 行业新闻与数据 - 2025年全国粮食总产量71488万吨，同比增长1.2%；猪牛羊禽肉产量首次超过1亿吨，达10072万吨，同比增长4.2%[51] - 2025年我国城镇犬猫宠物数量突破1.26亿只，宠物消费市场规模达3126亿元，较上年增长4.1%[53] - 2025年12月行业能繁母猪存栏3961万头[69] - 2025年12月猪肉进口6万吨[73] - 2025年12月屠宰企业开工率为62.08%[68] - 国内玉米价格报2364元/吨，国际玉米价格报425美分/蒲式耳[15][90] - 国内豆粕价格报3176元/吨，国际豆粕价格报290美元/短吨[15][100]