报告投资评级 - 维持“买入”评级 [3][6] 核心观点 - 公司2025年度业绩预告超预期，归母净利润预计为27.35亿元至32.82亿元，同比增长50%至80% [1] - 公司作为金融流量领军，其业务与证券市场活跃度高度相关，将持续受益于市场Beta（即市场整体上涨行情） [1][2] - 公司人工智能大模型（HithinkGPT）及金融场景应用未来可期，是推动长期发展的前沿技术 [3] 业绩表现与财务预测 - 2025年业绩超预期：2025年全年预计归母净利润27.35亿元~32.82亿元，同比增长50%80%；扣非后归母净利润26.47亿元31.77亿元，同比增长50%80% [1] - 2025年第四季度增长强劲：单Q4归母净利润预计15.2920.76亿元，同比增长30.5%~77.1%，环比增长117.2%~194.9% [1] - 收入增长驱动：用户活跃度提升，广告及互联网推广服务收入增长，同时拓展了生活、消费、科技类客户 [1] - 财务预测：预计2025-2027年营业收入分别为64.58亿元、83.03亿元、102.99亿元；归母净利润分别为29.72亿元、39.25亿元、49.91亿元 [3] - 关键财务指标预测：2025-2027年预计EPS分别为5.53元、7.30元、9.28元；净资产收益率（ROE）分别为31.8%、32.8%、32.0% [3][10] 市场环境与行业机遇 - 资本市场活跃度提升：2025年上证所A股新增开户数达2744万户，同比增长9.8%；2025年8-12月每月新增开户数均在200万户以上 [2] - 市场成交额大幅增长：2025年全年A股成交额同比增长63.3%，达到420万亿元；2026年1月截至20日成交额已达37.1万亿元，远超2025年1月整月的21.7万亿元 [2] - 公司定位与受益逻辑：作为炒股软件金融流量的领军者，在牛市中有望持续受益于市场活跃度的提升 [2] 技术与产品发展 - 人工智能投入：公司持续加大人工智能等领域投入，推进产品与大模型技术融合创新，优化产品竞争力与用户体验 [3] - 问财大模型HithinkGPT：是公司重要的前沿技术布局，未来可期 [3] - 金融大模型基准BizFinBench：公司建立并开源了全球首个专为真实金融场景设计的大语言模型评估基准，包含超10万条高质量中文金融问答数据，从五个维度全面衡量模型能力 [3] 估值与市场数据 - 股价与市值：截至2026年1月20日收盘价为357.86元，总市值为1923.86亿元 [6] - 估值倍数：基于2026年1月20日股价，2025-2027年预测市盈率（P/E）分别为64.7倍、49.0倍、38.5倍；预测市净率（P/B）分别为20.6倍、16.1倍、12.3倍 [5][10]