核心观点 报告认为A股市场在宏观政策支持、流动性充裕及产业趋势向好的背景下，预计将维持小幅震荡上行格局，建议投资者关注科技创新与传统行业复苏两条主线，并把握各行业的结构性投资机会 [8][9][11][12][13] 宏观策略与市场分析 - 市场整体判断：当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.85倍和53.40倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局 [8] 两市成交金额活跃，例如周二成交金额为28044亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方 [8] 央行明确了“今年降准降息还有一定空间”的态度，旨在助力经济转型并提振市场信心 [8][9] - 流动性环境：国内无风险收益率持续下行，居民存款向权益市场“搬家”的趋势为市场提供了充裕的流动性环境，人民币资产吸引力增强，共同推升了市场风险偏好 [11][12][13] 2025年12月CPI同比涨幅微幅扩大，显示内需出现边际改善迹象 [11][12][13] - 近期板块轮动：报告期内，市场呈现板块轮动特征，领涨行业包括金融地产、航天电网、电子半导体、电池、软件互联网等 [5][8][9][10][12][13] 财经要闻与政策动向 - 财政政策加力：财政部等三部门发布多项通知，分别从加力提振消费、扩大民间投资两个方面，推动扩大有效需求 [5][8] 财政部表示2026年财政赤字、债务总规模和支出总量将保持必要水平，确保总体支出力度“只增不减”、重点领域保障“只强不弱” [5][8] - 产业支持政策：自然资源部、住建部发布通知，支持城市更新行动，利用存量土地、房产资源发展国家支持产业、行业的，可享受不超过5年的过渡期政策 [5][8] 汽车行业 - 产销数据创新高：2025年中国汽车产销量再创历史新高，产销分别完成3453.1万辆和3440万辆，同比分别增长10.4%和9.4% [14][15] 其中，乘用车产销分别完成3027万辆和3010.3万辆，同比分别增长10.2%和9.2% [15] 自主品牌乘用车销量占比接近70%，全年销量达2092.2万辆，同比增长16.5%，市场份额达69.5% [15] - 商用车与新能源车表现强劲：2025年商用车产销分别完成426.1万辆和429.7万辆，同比分别增长12%和10.9% [15] 新能源重卡在12月重卡终端实销中份额达53.89%，首次突破50% [15] 新能源汽车产销分别完成1662.6万辆和1649万辆，同比分别增长29%和28.2%，市场占有率达47.9%，其中国内销量占比突破50%，达50.8% [15] - 投资建议：维持行业“强于大市”评级，建议重点关注智能驾驶和机器人与液冷赛道两大主线 [16] 电气设备行业 - 电网投资大幅增加：国家电网宣布“十五五”期间公司固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”增长40% [17] 2025年全年，国家电网和南方电网合计计划总投资将超8250亿元 [17] - 投资结构聚焦新型电力系统：投资将重点投向能源绿色低碳转型、新型电力系统建设、科技创新等领域，并强调“主配微协同”、新能源消纳、数字化与智能化（如“人工智能+”行动） [18] 这将拉动柔性直流、智能配电设备、电网数智化、储能等相关需求 [18] - 出口需求旺盛：2025年前三季度，我国变压器、开关设备、电线电缆等关键输配电产品出口增长均超过35%，其中变压器设备出口增速达52.73% [18][19] - 投资建议：建议围绕特高压与主干网设备、配电网智能化与升级、电网数字化与储能、新能源消纳与并网技术等方向布局 [20] 锂电池与化工行业 - 锂电池行业：2025年12月，我国新能源汽车销售171.0万辆，同比增长7.14%，动力电池装机98.10GWh，同比增长30.11% [21] 短期上游主要原材料价格总体上涨，锂电池板块估值28.60倍 [21] - 基础化工行业：2025年12月中信基础化工行业指数上涨4.26%，化工品价格下跌态势继续放缓 [22] 行业TTM市盈率为30.84倍，略高于29.30倍的历史平均水平 [22] “反内卷”政策有望推动行业格局改善，建议关注农药、涤纶长丝等供给端改善空间较大的板块，以及具有成本优势的煤化工企业 [23] 半导体与存储器行业 - 行业处于上行周期：2025年11月全球半导体销售额同比增长29.8%，已连续25个月同比增长 [25] WSTS预计2026年全球半导体销售额将同比增长8.5% [25] AI算力需求旺盛，25Q3北美四大云厂商资本支出同比增长67% [25] - 存储器价格持续上涨：2025年12月DRAM与NAND Flash现货价格继续环比上涨，幅度分别约为15%和16% [25] TrendForce预计26Q1一般型DRAM合约价将环比增长55-60%，NAND Flash合约价将环比上涨33-38% [25][26] - 国内厂商进展：长鑫IPO获受理，拟募集资金295亿元，项目投资345亿元，有望推动国产半导体设备订单加速增长 [26] 公司预计25Q4单季度营收为229-259亿元，净利润为80-95亿元 [26] - 投资建议：AI驱动存储器需求旺盛，建议关注存储模组、存储芯片、半导体设备等国内存储器产业链投资机会 [26] 食品饮料行业 - 板块表现疲软：2025年12月食品饮料板块下跌4.05%，2025年1至12月累计下跌3.73%，在31个一级行业中排名倒数第一 [28] 白酒板块估值处于十年相对低位 [28] - 行业数据：2025年1至11月，白酒、葡萄酒、乳制品的产量延续收缩态势 [30] 2025年12月，外三元生猪价格环比跳涨，蔬菜价格指数跳涨 [30] - 投资建议：2026年1月推荐关注软饮料、保健品、烘焙、酵母、复调及零食等板块，股票组合包括宝立食品、立高食品等公司 [30] 传媒与游戏行业 - 板块内部分化：2025年12月传媒指数下跌3.78%，但子板块中游戏板块上涨1.18% [32] 截至12月26日，传媒板块PE为27.82倍，历史分位为76.10% [33] - 游戏产业稳步增长：2025年国内游戏产业市场规模和用户规模再创新高，行业供需两旺 [33] AI技术在游戏研发、运营等环节加速渗透，带来降本增效 [33] - 影视板块亮点在动画电影：2025年全年票房超500亿元，动画电影表现优异，占据全年票房比重近50% [34] 头部动画电影成为票房增长重要推动力，并有助于IP长期价值开发 [34] - 投资建议：建议围绕政策环境改善及AI应用加速两条主线布局，关注游戏、影视、广告及出版等细分领域 [33][34][35] 新材料与机械行业 - 新材料板块走强：2025年12月，新材料指数上涨7.20%，跑赢沪深300指数4.71个百分点 [35] 截至12月29日，新材料指数PE为30.44倍 [37] - 基本金属价格上涨：2025年12月，上海期货交易所铜、锡价格分别上涨10.57%和10.43% [36] - 机械板块关注人形机器人：2025年12月中信机械板块上涨6.32% [38] 人形机器人有望成为美国科技战略主线，建议持续关注人形机器人、AIDC配套设备、半导体设备等主题 [39] - 投资建议：建议关注工程机械、高铁设备、矿山冶金设备等传统领域龙头，以及人形机器人、AIDC配套设备等主题投资机会 [39] 电力及公用事业 - 行业表现：2025年12月，中信电力及公用事业指数微涨0.05%，跑输沪深300指数，其中电网子板块上涨2.85% [40] - 电力供需数据：2025年前11个月，全国用电量9.46万亿千瓦时，充换电服务业用电量同比增长48.3% [40] 截至2025年11月底，我国风电、太阳能合计装机占比46.5%，已高于火电的40.1% [41] - 投资建议：维持“强于大市”评级，建议从长期投资视角，关注盈利能力稳健的大型水电企业和部分高股息率的火电企业 [41] 重点数据更新 - 限售股解禁：近期有多家公司有限售股解禁，例如兴福电子于2026年1月22日解禁10936.64万股，占总股本比例30.38% [43] - 沪深港通活跃个股：2026年1月20日，A股前十大活跃个股包括特变电工（成交金额262.85亿元）、航天电子（120.80亿元）等 [45]