投资评级 - 维持“优于大市”评级 [2][4] 核心观点 - 公司2025年度业绩快报显示整体业绩表现较为稳定，与三季报相比变化不大 [2] - 公司目前拨备覆盖率仍处于较高水平，有助于维持未来净利润的稳定增长 [2] 2025年度业绩快报总结 - 营收与利润：2025年实现营业收入720亿元，同比增长8.0%；实现归母净利润293亿元，同比增长8.1% [1][2] - 盈利能力：2025年加权平均净资产收益率为13.1%，较去年同期下降0.5个百分点 [1][2] - 资产规模：2025年末资产总额3.63万亿元，较年初增长16.1%；其中贷款总额1.73万亿元，较年初增长17.4% [1] - 负债结构：2025年末存款总额2.02万亿元，较年初增长10.3%，活期存款新增占比高达71% [1] - 资本充足率：2025年末核心一级资本充足率为9.34%，较年初下降0.50个百分点 [1] - 资产质量：截至2025年末，不良贷款率为0.76%，与年初和三季度末持平；拨备覆盖率为373%，较年初下降16个百分点 [2] 分项业务表现 - 利息净收入：2025年实现532亿元，同比增长10.8%，增速较前三季度略降1.0个百分点 [2] - 手续费净收入：2025年实现61亿元，同比增长30.7%，增速较前三季度提高1.4个百分点 [2] - 其他非息收入：2025年实现127亿元，同比下降9.0%，增速与前三季度持平 [2] 财务预测与估值 - 盈利预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为292亿元、317亿元、341亿元，同比增速分别为7.6%、8.4%、7.7% [2] - 每股收益：预计2025-2027年摊薄每股收益分别为4.27元、4.64元、5.01元 [2] - 估值水平：当前股价对应2025-2027年市盈率分别为6.7倍、6.2倍、5.7倍；市净率分别为0.82倍、0.74倍、0.67倍 [2] - 股息率：预计2025年动态股息率为3.4% [2] - 净资产预测：预计2025年末归属于普通股股东的净资产为2310亿元（根据每股净资产34.91元及总股本推算）[7] - 资产规模预测：预计2025-2027年总资产分别为3.59万亿元、4.06万亿元、4.51万亿元，同比增速分别为15.0%、13.0%、11.0% [7] - 贷款与存款预测：预计2025-2027年贷款同比增速分别为17.0%、14.0%、11.0%；存款同比增速分别为15.0%、13.0%、11.0% [7] - 盈利能力预测：预计2025-2027年净资产收益率分别为13.5%、13.1%、12.8% [3][7] - 资产质量预测：预计2025-2027年不良贷款率保持0.76%稳定，拨备覆盖率分别为352%、335%、340% [7]