投资评级与目标价格 - 报告给予华测检测“增持”评级 [6] - 报告上调目标价至18.96元，参考可比公司估值给予公司2026年27倍市盈率 [6][13] 核心观点与业绩表现 - 公司业绩修复呈现明显加速，四季度内生业务协同改善叠加回款质量提升，同时海外并购标的四季度陆续并表，中长期国际化布局与增长弹性逐步清晰 [2] - 公司发布2025年业绩预告，预计全年实现归母净利润10.13-10.21亿元，同比增长10%-11%；预计扣非归母净利润9.47-9.56亿元，同比增长10%-11% [13] - 2025年第四季度业绩加速修复，预计实现归母净利润2.01-2.09亿元，同比增长15%-20%；预计扣非归母净利润1.81-1.90亿元，同比增长13.5%-19%，单季增速明显快于全年 [13] - 四季度内生业务协同改善带动收入、利润及现金流表现同步向好，全年经营性净现金流较快增长，主业盈利质量与现金转化能力持续优化 [13] - 公司下半年完成对南非SafetySA、希腊Emicert、Openview及法国MIDAC实验室等海外标的的收购，于四季度陆续并表，为中长期国际化布局与增长弹性奠定基础 [13] 财务预测与估值 - 财务预测显示，公司营业总收入预计从2024年的60.84亿元增长至2027年的84.31亿元，2025-2027年同比增速分别为9.9%、15.1%、9.6% [4] - 归母净利润预计从2024年的9.21亿元增长至2027年的12.97亿元，2025-2027年同比增速分别为11.7%、14.8%、9.7% [4] - 每股净收益预计从2024年的0.55元增长至2027年的0.77元 [4] - 报告下调2025年每股净收益预测至0.61元（原为0.63元），维持2026年0.70元预测，下调2027年预测至0.77元（原为0.78元） [13] - 基于最新股本摊薄的市盈率，2025-2027年预测值分别为26.84倍、23.37倍、21.30倍 [4] - 公司当前总市值为276.15亿元，市净率为3.7倍，净负债率为-9.15% [7][8] 近期市场表现 - 公司股价近期表现强劲，过去1个月绝对升幅为22%，相对指数升幅为14%；过去3个月绝对升幅为15%，相对指数升幅为5% [11] - 52周内股价区间为11.03元至16.41元 [7]