投资评级与核心观点 - 报告维持对TCL电子的“买入”评级，并上调目标价至14.16港元 [1][6][8] 战略合作与全球布局 - TCL电子与索尼签署战略合作意向备忘录，拟成立合资公司承接索尼家庭娱乐业务，TCL持股51%，索尼持股49% [1][2] - 该合作有望强化TCL电子在高端电视市场的品牌认知，并利用其规模及产业优势提升全球竞争力 [1][2] - 公司持续推进“全球化”与“中高端化”战略，在北美、欧洲及新兴市场建立生产与研发体系，实现“全球生产、全球销售” [1][5] 财务业绩与预测 - 公司预告2025年经调整归母净利润约为23.3亿至25.7亿港元，同比增长约45%至60% [1][3] - 报告上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为24.5亿、29.9亿、33.8亿港元，对应EPS为0.97、1.18、1.34港元 [6] - 预计2025-2027年营业收入分别为1130.12亿、1224.82亿、1297.00亿港元 [12] - 截至2026年1月20日，公司市值为274.53亿港元，收盘价为10.89港元 [9] 产品结构与业务进展 - 产品结构优化，高毛利的Mini LED电视表现突出，2025年前三季度全球出货量同比增长153.3% [3] - 大尺寸化趋势明显，65吋及以上电视出货量同比增长25.8% [3] - 互联网业务与创新业务（如光伏、智能家居）的规模效应逐步显现，有助于降低整体费用率 [3] - 公司积极布局AI应用，涉及AI电视、智能眼镜、AI陪伴机器人等前沿产品 [1][5] 市场环境与政策影响 - 国内“以旧换新”政策在2026年延续，作为头部电视企业，TCL电子有望继续受益，推动Mini LED等高端产品渗透 [1][4] - 报告基于Wind数据指出，可比公司2026年一致预期平均市盈率为9.4倍，认为TCL电子因全球品牌及产品竞争力强，有望享受估值溢价 [6]