投资评级 - 维持“买入”评级 [2][5] 核心观点 - 报告认为立华股份2025年第四季度黄羽鸡价格回升带动盈利环比改善 同时生猪养殖成本持续下降 [2][5] - 展望2026年 黄羽鸡和生猪行业供给收缩有望推动价格景气 从而释放公司利润弹性 [5] - 公司作为黄羽肉鸡养殖龙头 肉鸡出栏量保持增长目标 生猪产能充足且成本优化 [5] 业绩与运营总结 - 2025年业绩预告：预计2025年实现归母净利润5.5-6亿元 同比下降60.55%-63.84% 其中第四季度预计实现2.63-3.13亿元 同比下降27%-13.1% [5] - 黄羽鸡业务：2025年销售肉鸡5.67亿只 同比增长9.9% 毛鸡销售均价11.40元/公斤 同比下降11.9% [5] - 黄羽鸡业务（第四季度）：销售肉鸡1.52亿只 同比增长8.6% 测算销售均价12.31元/公斤 同比增长0.9% 盈利明显改善 自8月起板块处于盈利状态 [5] - 黄羽鸡业务（冰鲜市场）：2025年加工肉鸡鲜品约0.9亿只 约占全年肉鸡销售总量的15.87% [5] - 生猪业务：2025年销售肉猪211.16万头 同比上涨62.7% 肉猪销售均价13.85元/公斤 同比下降约19.94% [5] - 生猪业务（第四季度）：销售生猪60.58万头 同比增长19.6% 测算销售均价11.88元/公斤 同比下降29.2% [5] - 生猪业务（成本）：第三季度完全成本降至约12.6元/公斤 预计第四季度继续改善 全年养殖成本同比大幅下降 [5] - 盈利互补：黄鸡和生猪板块上下半年实现盈利互补 部分抵消了行业周期下行的影响 [5] 行业展望与价格分析 - 黄羽鸡供给：截至2025年12月22日当周 黄羽鸡在产父母代种鸡存栏1285万套 同比下降1.4% 产能持续下降并处于历史低位 [5] - 生猪供给：农业农村部公布2025年12月末能繁母猪存栏量3961万头 较10月减少29万头 较2025年高点减少105万头 [5] - 价格展望：黄羽鸡供给收缩有望带动2026年价格景气持续 生猪行业产能持续去化有望抬升2026年猪价中枢 猪鸡价格回升有望释放公司利润弹性 [5] 财务预测与估值 - 盈利预测调整：调整2025-2027年盈利预测 预计归母净利润分别为5.75亿元、12.02亿元、13.03亿元（此前预测值分别为18.94亿元、19.98亿元、22.17亿元） [5] - 每股收益（EPS）预测：预计2025-2027年EPS分别为0.69元、1.44元、1.56元（此前预测值分别为2.29元、2.41元、2.68元） [5] - 市盈率（P/E）：对应当前股价（2026年1月20日收盘价19.83元） 2025-2027年预测市盈率（P/E）分别为29倍、14倍、13倍 [5] - 收入预测：预计2025-2027年主营收入分别为182.29亿元、212.10亿元、246.21亿元 同比增速分别为2.84%、16.36%、16.08% [4] - 净利润增速预测：预计2025-2027年归母净利润同比增速分别为-62.20%、109.14%、8.37% [4] - 其他估值指标：报告预测2025-2027年市净率（P/B）分别为1.74倍、1.57倍、1.42倍 净资产收益率（ROE）分别为6%、11%、11% [4][6]