投资评级与核心观点 - 报告对津上机床中国（1651.HK）给予“增持”评级 [5] - 报告核心观点：公司是精密机床领先企业，业绩快速增长，并积极布局AI液冷、人形机器人等新兴领域 [2] - 基于PE估值法，参考可比公司，给予2026年18倍PE估值，认为公司合理市值为199.44亿港币，目标价为48.78港元 [8][12] 财务预测与业绩表现 - 财务预测显示公司业绩将快速增长：预计FY2026E-FY2028E营业收入分别为51.82亿元、58.23亿元、65.62亿元，对应同比增长率分别为21.6%、12.4%、12.7% [4][8] - 预计FY2026E-FY2028E净利润分别为10.18亿元、11.08亿元、12.63亿元，对应同比增长率分别为30.1%、8.8%、14.0% [4][8] - 2026年上半财年，公司实现营业收入约24.97亿元，同比增长26.2%；归母净利润为5.02亿元，同比增长47.7% [8] - 2026年上半财年毛利率为34.6%，同比增加2.5个百分点；净利润率为20.1%，同比增加2.9个百分点 [8] - 预计FY2026E-FY2028E毛利率将稳定在34.6% [10][14] 业务与市场地位 - 公司深耕精密机床领域二十二载，专注于高端数控机床产品，包括精密车床、精密加工中心及精密磨床 [8] - 产品广泛应用于汽车、3C、气动、液压等多个高精度加工领域，以高速度、高精度和高刚性获得行业客户广泛认可 [8] - 按产品分部预测，精密车床、精密加工中心、精密磨床在2026年均预计实现增长，其中精密加工中心收入预计同比增长90% [14] 新兴领域布局与增长动力 - AI液冷业务：AI服务器液冷行业进入批量采购阶段，公司的自动车床产品在加工快速液冷接头方面具有明显性价比优势 [8] - 2025年1-9月，公司已与数十家客户签订AI液冷相关设备订单，占国内订单金额约5% [8] - 人形机器人业务：公司多款设备已成功应用于加工人形机器人关键部件，包括行星滚柱丝杆、谐波减速器和行星减速器等 [8] - 2025年1-9月，公司已与数十家客户签订人形机器人相关设备订单，涉及自动车床、刀塔车床、外圆磨床及滚丝机 [8] - 公司通过持续降本增效，提升了产品性价比和市场竞争力，以把握自动驾驶、AI应用扩展及人形机器人技术发展带来的小型精密零部件需求增长机遇 [8] 估值与市场数据 - 报告发布日当前股价为36.64港元，52周内股价区间为11.70-40.98港元 [5] - 公司当前总股本为3.76亿股，当前市值为137.65亿港元 [5] - 基于财务预测，公司FY2026E-FY2028E的每股收益（EPS）预计分别为2.71元、2.95元、3.36元 [10] - 对应的预测市盈率（P/E）分别为12.25倍、11.25倍、9.87倍 [4][10] - 可比公司（纽威数控、海天精工、创世纪）2026年预测PE平均值为21.73倍 [13]