宏观经济：内需放缓，通胀温和回升 - 12月固定资产投资累计同比增速为-3.8%，较前值下降1.2个百分点，其中房地产、制造业、基建投资增速分别降至-17.2%、0.6%、-1.48%[7][8][11] - 12月社会消费品零售总额当月同比增速为0.9%，较前值下降0.4个百分点，显示内需持续走弱[12] - 12月出口（以美元计）当月同比增速为6.6%，进口当月同比增速为5.7%，贸易顺差扩大至1141.4亿美元[17][19][22] - 12月CPI同比增速为0.8%，PPI同比增速为-1.9%，均较前值回升，通胀进入温和上行趋势[39][49] - 12月制造业PMI回升至50.1%的荣枯线以上，高技术产业增加值累计同比增速为9.4%[6][38][40] 流动性及货币政策：结构性降息，资金面维持均衡 - 1月央行进行结构性降息，下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，并增加多项再贷款额度，如支农支小再贷款额度增加5000亿元[79] - 1月上半月，DR001均值在1.31%，DR007均值在1.48%，短期资金利率较上月变化不大，DR001多在政策利率之下15个基点内运行[56][58] - 1月上半月银行间质押式回购日成交量均值升至8.5万亿元，较上月同期增加[68] - 12月社会融资规模新增2.2万亿元，同比少增6462亿元；M2同比增长8.5%，M1同比增长3.8%[74][75][100] - 货币政策基调稳中偏宽，后续降准降息仍有空间，但需等待银行净息差改善[1][82][85] 利率债市场：风险偏好抬升，利率易上难下 - 2026年1月以来，10年期国债收益率在1.84%左右，10年期国开债收益率在2.02%左右，收益率整体先上后下[86] - 债市主要受股市上涨、风险偏好上升及通胀预期升温压制，利率呈现易上难下特征[2][97][118] - 截至1月16日，10年期国债收益率处于近十年8.8%的历史分位数，配置价值逐步显现但短期受压制[90][112] - 2026年政府债券（国债+地方债）预计新增12.75万亿元，1月发行进度整体可控，供给压力不大[115][119]