投资评级与核心观点 - 报告给予中国汽研“增持”评级，目标价格为29.50元 [2][4] - 报告核心观点：中国汽研2025年业绩稳健增长，后续L3级自动驾驶法规落地将推动其强检业务市场空间扩容，公司作为行业领先的检测机构将充分受益 [2][12] 公司业绩与财务预测 - 2025年业绩预告：实现营业收入49.7亿元，同比增长5%；实现归母净利润10.6亿元，同比增长18% [12] - 2025年第四季度表现强劲：实现收入19.4亿元，同比增长18%，环比增长74%；实现归母净利润3.9亿元，同比增长66%，环比增长53% [12] - 财务预测：预计2025-2027年归母净利润分别为10.61亿元、12.87亿元、15.84亿元，同比增长率分别为16.8%、21.3%、23.1% [10] - 盈利预测：维持2026-2027年每股收益（EPS）预测分别为1.28元、1.58元 [12] - 盈利能力提升：预计销售毛利率将从2024年的44.5%持续提升至2027年的46.3%；净资产收益率（ROE）将从2024年的12.9%提升至2027年的16.7% [10][13] 行业与业务驱动因素 - 政策驱动：工业和信息化部于2025年12月15日许可了两款L3级自动驾驶车型产品，标志着智能驾驶正式进入L3时代 [12] - 市场机遇：通过L3强检认证的车辆方可进行相应宣传，这将极大扩容强检市场空间 [12] - 公司优势：中国汽研作为国内领先的汽车检测机构，客户积累和业务能力行业居前，并已率先布局华东检测基地和南方试验场，有望充分把握市场扩容趋势 [12] 估值与市场表现 - 当前估值：基于最新股本摊薄，2025年预测市盈率（P/E）为18.81倍，2026年预测市盈率为15.51倍 [10] - 目标价依据：参考可比公司估值，给予公司2026年23倍市盈率，从而得出目标价29.50元 [12] - 可比公司估值：华测检测2026年预测市盈率为24倍，华依科技2026年预测市盈率为24倍，平均为24倍 [14] - 近期股价表现：过去1个月绝对升幅13%，相对指数升幅7%；过去3个月绝对升幅18%，相对指数升幅11% [9] - 市值与基本面：公司总市值为199.51亿元，每股净资产为7.47元，市净率（现价）为2.7倍 [5][6] 财务数据摘要 - 营业收入预测：预计从2024年的46.97亿元增长至2027年的69.62亿元 [10] - 每股收益预测：预计从2024年的0.91元增长至2027年的1.58元 [10] - 资产负债表：预计股东权益从2024年的74.50亿元增长至2027年的100.69亿元 [13]