报告投资评级与核心观点 - 投资评级：强推（维持），目标价 67.6元，当前价51.44元，预期上涨空间显著 [2] - 核心观点：公司2025年业绩实现高增长，预计核心子公司南孚电池的业绩承诺将超额完成，同时公司通过增持南孚权益、寻求海外拓展及投资新业务（如光芯片）构建第二成长曲线，未来归母净利润有望持续增厚 [2][8] 2025年业绩预告与财务表现 - 2025年全年业绩：预计归母净利润 2.2~2.5亿元，同比增长 28.6%~50.9%；扣非归母净利润 2.0~2.4亿元，同比增长 24.1%~45.7% [2] - 2025年第四季度单季业绩：预计归母净利润 0.4~0.8亿元，同比增长 129.2%~335.4%；扣非归母净利润 0.4~0.7亿元，同比增长 111.5%~319.0%，增长显著 [2] - 关键财务预测（2024A-2027E）： - 营业总收入：预计从 46.38亿元（2024A）增长至 56.29亿元（2027E），年增速在 3.5%~8.5% 之间 [4] - 归母净利润：预计从 1.68亿元（2024A）增长至 4.82亿元（2027E），其中2026年同比增速预计高达 84.5% [4] - 每股盈利（EPS）：预计从 0.65元（2024A）增长至 1.87元（2027E） [4] - 估值水平：基于2026年1月21日股价，预测市盈率（P/E）将从 78倍（2024A）下降至 27倍（2027E），市净率（P/B）从 7.2倍下降至 3.4倍 [4] 南孚电池业务分析 - 业绩承诺超额完成：报告推算南孚电池2025年全年业绩区间为 9.5-10.3亿元，高于其 9.1亿元 的业绩承诺，主要得益于安孚科技持有南孚的权益比例已提升至 46% 以及25Q4南孚贡献业绩显著 [8] - 盈利提升空间：南孚电池作为一次性电池龙头，产品属于必需品，消费者对价格敏感度不高，过去两年因宏观环境未提价，未来均价有望随经济回暖上调，利好盈利能力 [8] - 海外拓展战略：南孚正通过为海外品牌OEM建厂、推动自主品牌出海及寻求海外电池品牌并购等多方向挺进，海外业务规模有望实现较快提升 [8] 公司发展战略与成长曲线 - 增持核心资产，增厚利润：公司通过持续提升对南孚电池的持股权益，直接增厚归母净利润水平，并进行产业整合 [8] - 布局新业务，构建第二成长曲线：公司近期投资光芯片初创企业苏州易缆微，其 1.6T 产品预计2026年量产，而 3.2T 方案未来有望成为主流并获得较大市场份额，此项投资有望为公司带来明显的估值增长 [8] - 盈利预测调整：考虑到南孚电池因宏观经济原因暂未提价，报告将公司2025-2027年归母净利润预测调整至 2.4/4.4/4.8亿元（前值为2.7/4.4/4.9亿元） [8] 公司基本数据与市场表现 - 公司基本数据（截至报告日）： - 总股本：2.58亿股 [5] - 总市值：132.63亿元；流通市值：108.60亿元 [5] - 资产负债率：39.74%；每股净资产：11.81元 [5] - 近12个月股价区间：54.80元 / 25.44元 [5] - 市场表现：近12个月（2025年1月21日至2026年1月21日）公司股价表现大幅超越沪深300指数 [7]