投资评级与核心观点 - 报告对安联锐视(301042)给予“买入”评级 [1] - 报告核心观点认为，公司正处于传统安防主业稳健发展与机器人新业务战略性突破的关键阶段，兼具短期业绩韧性及中长期成长弹性 [3] - 若2026年年初能够解除制裁，公司2026年业绩或将出现明显增长，主要源于外贸业务全面恢复带来的收入和净利润增加，以及解除制裁后冲回的应收账款坏账损失释放的利润 [3] 股权激励计划详情 - 公司发布2026年限制性股票激励计划（草案），拟向7名核心骨干人员授予权益220万股，占公告时公司总股本的3.16% [2] - 授予价格为40.14元/股，业绩考核条件为2026-2028年，以2025年为基数，营业收入增长率或净利润增长率分别不低于10%、20%、30% [2] - 预计2026-2029年摊销费用分别为3836万元、3216万元、1359万元、238万元，合计8649万元 [2] - 此次激励旨在绑定核心骨干利益，促进机器人业务发展，实现人才激励与企业成长双赢 [2] 公司战略与业务布局 - 公司在2025年积极布局机器人产业，增资联营公司安兴宇联和合资成立江苏元启联安机器人科技有限公司，开展特种机器人业务和具身智能机器人的研发、制造和销售等业务 [2] - 公司已确立机器人业务作为国内新业务发展的战略方向 [2] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年，公司营业收入分别为4.15亿元、6.68亿元、9.22亿元，同比分别增长-40%、+61%、+38% [3] - 预计2025-2027年，归母净利润分别为0.34亿元、0.87亿元、1.38亿元，同比分别增长-53%、+158%、+58% [3] - 预计2025-2027年，每股收益(EPS)分别为0.49元、1.25元、1.98元 [3] - 以2025年1月21日收盘价80.84元计算，对应2025-2027年市盈率(PE)分别为167倍、65倍、41倍 [3] - 预计2025-2027年，毛利率分别为39.9%、40.9%、41.9% [4] - 预计2025-2027年，净资产收益率(ROE)分别为3.3%、8.4%、13.1% [4]