投资评级 - 报告对南芯科技(688484)给出“买入”评级，并维持该评级 [1][6] 核心观点 - 报告核心观点认为，南芯科技正通过新品加速推出和产品目录式发展，构建全链路电源解决方案，并拟发行可转债加码AI、汽车等市场布局，以抓住行业增长机遇 [4][5] 公司基本情况与市场表现 - 截至报告发布时，南芯科技最新收盘价为43.57元，总市值为186亿元，流通市值为129亿元，52周内最高/最低价分别为51.95元/29.19元 [3] - 公司资产负债率为15.3%，市盈率为60.51 [3] - 自2025年1月至2026年1月，公司股价表现呈现上升趋势，区间涨幅从-21%升至59% [2] 业务发展与战略布局 - 公司拟发行可转债募集资金，规模不超过19.33亿元，用于投入智能算力领域电源管理芯片、车载芯片、工业应用的传感及控制芯片的研发及产业化项目 [4] - 在工业领域，公司最新推出700V高压GaN半桥功率芯片SC3610，为AI服务器电源、大功率工业电源等应用提供支持 [5] - 在汽车电子方面，公司在感知层和决策层分别推出摄像头PMIC系列(SC6201Q/SC6205Q/SC6206Q)和域控制器/智能座舱等PMIC系列(SC6258XQ/SC6259XQ)，快速构建车规PMIC竞争优势 [5] - 在消费电子领域，公司构建起覆盖“充电-均衡-保护-计量”的全链路电源解决方案，为AI眼镜与可穿戴设备提供定制化支持 [5] - 行业层面，在算力需求高涨和国产替代驱动下，电源管理芯片行业追求“更大电流、更高效率、更快响应”，应用维度多元化，“云、网、边、端”全覆盖 [4] - 汽车电动化和智能化趋势推动模拟芯片需求持续提升，高技术门槛及国产替代驱动国产模拟芯片新一轮成长 [4] 财务预测与估值 - 报告预测公司2025/2026/2027年营业收入分别为32.01亿元/40.70亿元/51.92亿元 [6][8] - 报告预测公司2025/2026/2027年归母净利润分别为2.91亿元/4.34亿元/6.50亿元 [6][8] - 报告预测公司2025/2026/2027年每股收益(EPS)分别为0.68元/1.02元/1.52元 [8] - 基于预测，公司2025/2026/2027年对应的市盈率(P/E)分别为63.95/42.91/28.69 [8] - 报告预测公司2025/2026/2027年营业收入增长率分别为24.70%/27.13%/27.59% [8] - 报告预测公司2025/2026/2027年归母净利润增长率分别为-5.05%/49.01%/49.59% [8] - 报告预测公司2025/2026/2027年毛利率分别为37.4%/38.3%/39.2% [10] - 报告预测公司2025/2026/2027年净利率分别为9.1%/10.7%/12.5% [10]