报告投资评级 - 买入（维持）[1] 核心观点 - 公司2025年度业绩超预期，归母净利润同比增长17.3%至10.01亿元，其中第四季度归母净利润同比增长30.6%至5.10亿元，超出预期[7] - 业绩超预期主要与2025年第四季度天然气供应量高增有关，当季供应量达14.07亿立方米，同比增长38.8%[7] - 公司秉持“能源+科技+供应链”战略，业务多元发展，在深耕城市燃气的同时，积极拓展能源化工、氢能、热能、光伏、储能、科技研发与装备制造及供应链等业务[7] - 公司保证股东回报，规划2025-2027年每年现金分红比例不低于该年度归母净利润的65%，2025年前三季度分红预案为每10股派发现金红利2.5元（含税），分红比例达66.2%[7] - 基于2025年第四季度气量超预期及能源化工业务高速增长，报告上调了公司2025-2027年的盈利预测[7] 业绩与财务预测 - 营业总收入：2025年预计为337.54亿元，同比增长6.85%，主要得益于能源化工等业务的拓展[7] - 归母净利润：2025年预计为10.01亿元，同比增长17.3%[1][7]；2026年预计为10.70亿元，同比增长7.0%[1][7]；2027年预计为11.17亿元，同比增长4.4%[1][7] - 每股收益（EPS）：2025年预计为0.77元/股，2026年预计为0.82元/股，2027年预计为0.86元/股[1] - 市盈率（P/E）：基于最新摊薄每股收益，2025年预计为17.59倍，2026年预计为16.45倍，2027年预计为15.76倍[1] - 股息率：按65%分红比例计算，2025年预计股息率为3.7%，2026年为4.0%，2027年为4.1%[7] - 现金流：2025年经营活动产生的现金流量净额为19.55亿元，同比增加11.44%[7] 业务分项表现 - 城市燃气业务：2025年收入为124.93亿元，同比减少14.83%[7] - 能源化工业务：2025年收入为157.17亿元，同比增长20.97%[7] - 天然气供应量：2025年全年为49.31亿立方米，同比增长0.5%[7] 财务数据与估值 - 市场数据：报告日收盘价为13.56元，市净率（PB）为3.70倍，总市值为176.06亿元[5] - 基础数据：最新每股净资产为3.67元，资产负债率为54.43%[6] - 预测财务指标：预计2025年毛利率为6.33%，归母净利率为2.96%，ROE（摊薄）为11.14%[8]