报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短线沪镍宽幅调整，关注MA10争夺，区间14 - 14.8万元/吨；长期需看原料供应传导进程，预计一季度供应偏宽松 [3] 根据相关目录总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价142500元/吨，环比-560元/吨；02 - 03月合约价差-240元/吨，环比-130元/吨 [3] - LME3个月镍价17975美元/吨，环比215美元/吨；主力合约持仓量69610手，环比-6282手 [3] - 期货前20名持仓净买单量-62473手，环比-3345手；LME镍库存284664吨，环比-72吨 [3] - 上期所镍库存48180吨，环比1530吨；LME镍注销仓单合计10914吨，环比-1236吨 [3] - 沪镍仓单数量41584吨，环比432吨 [3] 现货市场 - SMM1镍现货价145750元/吨，环比850元/吨；1镍板长江有色现货均价145650元/吨，环比850元/吨 [3] - 上海电解镍CIF（提单）85美元/吨，环比0美元/吨；上海电解镍保税库（仓单）85美元/吨，环比0美元/吨 [3] - 电池级硫酸镍平均价33750元/吨，环比750元/吨；NI主力合约基差3250元/吨，环比1410元/吨 [3] - LME镍（现货/三个月）升贴水-201.17美元/吨，环比-0.94美元/吨 [3] 上游情况 - 镍矿月进口量333.95万吨，环比-134.33万吨；镍矿港口库存总计1273.38万吨，环比-46.39万吨 [3] - 镍矿进口平均单价72.18美元/吨，环比14.84美元/吨；印尼红土镍矿1.8%Ni含税价41.71美元/湿吨，环比0美元/湿吨 [3] 产业情况 - 电解镍月产量29430吨，环比1120吨；镍铁月产量合计2.21万金属吨，环比-0.08万金属吨 [3] - 精炼镍及合金月进口量12840.49吨，环比2900.84吨；镍铁月进口量89.54万吨，环比-0.97万吨 [3] 下游情况 - 300系不锈钢月产量176.17万吨，环比-3.83万吨；300系不锈钢周库存合计53.85万吨，环比-0.2万吨 [3] 行业消息 - 特朗普达沃斯演讲提及格陵兰岛相关及关税问题，还称可能选定美联储主席人选 [3] - 加拿大总理卡尼演讲称基于规则的秩序已死，中等强国应团结行动 [3] - 马克龙呼吁欧洲在关键领域引入中国投资；菲律宾进入雨季，镍矿进口量回落 [3] 观点总结 - 原料供应方面，印尼明年RKAB计划大幅削减配额量，长期需看传导进程，预计一季度供应偏宽松 [3] - 冶炼端，印尼镍铁产量维持高位，回流国内数量预计增加；国内精炼镍产量预计再度回升 [3] - 需求端，不锈钢厂预计排产量高位，新能源汽车产销爬升，三元电池贡献小幅需求增量 [3] - 库存方面，国内镍库存增长，市场逢回调采买，现货升水高位；海外LME库存延续增长 [3] - 技术面，持仓高位价格震荡，多空分歧较大，预计宽幅调整 [3]