投资评级 - 报告对南芯科技(688484)维持“买入”评级 [1][6] 核心观点 - 公司拟发行可转债募集资金不超过人民币19.33亿元，加码AI、汽车等市场布局 [4] - 在算力需求高涨和国产替代驱动下，电源管理芯片行业追求“更大电流、更高效率、更快响应”，应用维度多元化，“云、网、边、端”全覆盖 [4] - 汽车电动化和智能化趋势推动模拟芯片需求持续提升，高技术门槛及国产替代驱动国产模拟芯片新一轮成长 [4] - 公司新品陆续发布，构建全链路电源解决方案，在工业、汽车电子及消费电子领域快速构建竞争优势 [5] 公司基本情况与市场表现 - 公司最新收盘价为43.57元，总市值186亿元，流通市值129亿元 [3] - 52周内最高价51.95元，最低价29.19元 [3] - 公司资产负债率为15.3%，市盈率为60.51 [3] - 个股表现自2025年1月至2026年1月，涨幅从-21%上升至59% [2] 业务进展与战略布局 - 公司拟发行可转债数量不超过1933.38万张，募集资金投入智能算力领域电源管理芯片、车载芯片、工业应用的传感及控制芯片研发及产业化项目 [4] - 在工业领域，最新推出700V高压GaN半桥功率芯片SC3610，为AI服务器电源、大功率工业电源等应用提供支持 [5] - 在汽车电子方面，在感知层和决策层推出摄像头PMIC系列及域控制器/智能座舱等PMIC系列，快速构建车规PMIC竞争优势 [5] - 在消费电子领域，构建覆盖“充电-均衡-保护-计量”的全链路电源解决方案，为AI眼镜与可穿戴设备提供定制化系统级支持 [5] 财务预测与估值 - 预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为32.0/40.7/51.9亿元 [6] - 预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为2.9/4.3/6.5亿元 [6] - 预计2025/2026/2027年营业收入增长率分别为24.70%、27.13%、27.59% [8] - 预计2025/2026/2027年归属母公司净利润增长率分别为-5.05%、49.01%、49.59% [8] - 预计2025/2026/2027年每股收益(EPS)分别为0.68元、1.02元、1.52元 [8] - 预计2025/2026/2027年市盈率(P/E)分别为63.95、42.91、28.69 [8] - 预计2025/2026/2027年毛利率分别为37.4%、38.3%、39.2% [10] - 预计2025/2026/2027年净利率分别为9.1%、10.7%、12.5% [10]