核心观点 - 东兴证券研究所发布了对宁波银行的业绩点评报告，核心观点认为该行在2025年实体信贷需求偏弱的环境下，通过积极扩表实现规模高增长，负债成本优化支撑了净息差的韧性，叠加中间业务收入高速增长，核心营收表现亮眼，资产质量指标总体平稳，并维持“强烈推荐”评级 [6][8][9] 经济与政策动态 - 日本2025年贸易逆差为26,507亿日元，逆差幅度同比减少52.9%，为连续第五年逆差，对美出口额同比减少4.1% [2] - 国家能源局2025年12月核发绿证2.11亿个，其中可交易绿证1.50亿个，占比71.32%，2025年全年累计核发绿证29.47亿个，其中可交易绿证18.93亿个 [2] - 工信部联合多部门出台《“人工智能+制造”专项行动实施意见》，加快突破训练芯片、异构算力等关键技术，AI已渗透领航级智能工厂70%业务场景，带动1700多项智能制造装备应用，我国6G第一阶段技术试验形成超300项关键技术储备 [2] - 2026年第一批936亿元超长期特别国债支持设备更新资金已下达，支持约4500个项目，带动总投资超过4600亿元 [2] - 2025年支持新建和改造提升高标准农田7568万亩，累计建成超10亿亩，农业科技进步贡献率超过64% [2] - 2025年12月不包含在校生的16-24岁劳动力失业率为16.5%，连续4个月下降 [2] 公司研究（宁波银行） - 2025年全年实现营业收入719.7亿元，同比增长8.0%，归母净利润293.3亿元，同比增长8.1%，增速较前三季度均微降0.3个百分点 [6][7] - 净利息收入同比增长10.8%，增速较前三季度下降1个百分点，主要受四季度规模增速季节性放缓影响 [7] - 中间业务收入同比增长30.7%，增速较前三季度提升1.4个百分点，受益于资本市场回暖带来的财富管理、托管等业务增长，截至2025年末，个人客户AUM同比增长13.07%，托管业务CUM同比增长13.27% [7] - 2025年末总资产同比增长16.1%，贷款同比增长17.4%，存款同比增长10.3%，贷款占总资产比重为47.8%，较年初提升0.54个百分点 [8] - 2025年新增活期存款占比70.8%，存款付息率同比下降33个基点，2025年12月当月存款付息率为1.42%，同比下降44个基点 [8] - 2025年末不良贷款率为0.76%，同比、环比均持平，拨备覆盖率为373.2%，环比下降2.8个百分点 [6][8] - 预计2025-2027年归母净利润增速分别为8.1%、9.8%、9.9%，对应BVPS分别为33.7、37.5、41.6元/股，2026年1月20日收盘价对应2026年0.76倍PB估值 [9] 行业与市场动态 - 工信部推动“人工智能+制造”，加快关键技术突破和大小模型应用 [2] - 国家通过超长期特别国债支持设备更新，覆盖工业、能源、医疗等多个领域，带动大规模投资 [2] - 苹果正加速布局AI领域，开发AI可穿戴设备“Pin”，并计划将Siri转型为AI聊天机器人，iPhone 18系列或改为一年两更模式 [5] - SpaceX计划在2026年7月前进行IPO，募资用于太空数据中心建设与xAI研发 [5] - 中核集团、阿里巴巴等企业在浙江合资成立核能公司，聚焦核能综合利用，为AI数据中心提供电力保障 [5]