报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - 公司2025年度业绩超预期，归母净利润同比增长17.3%至10.01亿元，其中第四季度归母净利润5.10亿元，同比增长30.6%[7] - 业绩超预期主要与2025年第四季度天然气供应量高增有关，当季供应量达14.07亿立方米，同比增长38.8%[7] - 公司秉持“能源+科技+供应链”战略，业务多元发展，在深耕城市燃气的同时，积极拓展能源化工、氢能、光伏储能等业务[7] - 公司规划2025-2027年每年现金分红比例不低于归母净利润的65%，保证股东回报，2025年前三季度分红比例已达66.2%[7] - 基于2025年第四季度气量超预期及能源化工业务高速增长，分析师上调了2025-2027年盈利预测[7] 业绩与财务预测总结 - 营业总收入：2025年预计为337.54亿元，同比增长6.85%，主要得益于能源化工等业务的拓展[1][7] - 归母净利润：2025年预计为10.01亿元，同比增长17.30%；2026年预计为10.70亿元，同比增长6.98%；2027年预计为11.17亿元，同比增长4.38%[1][7] - 每股收益（EPS）：2025年预计为0.77元/股，2026年预计为0.82元/股，2027年预计为0.86元/股[1] - 市盈率（P/E）：基于最新摊薄每股收益，2025年预计为17.59倍，2026年预计为16.45倍，2027年预计为15.76倍[1] - 股息率：按65%分红比例计算，2025年预计股息率为3.7%，2026年为4.0%，2027年为4.1%[7] 业务分项表现 - 城市燃气业务：2025年收入为124.93亿元，同比减少14.83%[7] - 能源化工业务：2025年收入为157.17亿元，同比增长20.97%，是总收入增长的主要驱动力[7] - 天然气供应量：2025年全年为49.31亿立方米，同比增长0.5%；其中第四季度为14.07亿立方米，同比增长38.8%[7] - 现金流：2025年经营活动产生的现金流量净额为19.55亿元，同比增加11.44%[7] 财务健康状况 - 毛利率：预计2025年为6.33%，2026年为6.20%，2027年为6.25%[8] - 归母净利率：预计2025年为2.96%，2026年为2.90%，2027年为2.88%[8] - 资产负债率：预计从2024年的51.05%下降至2025年的49.74%，并在此后保持稳定[8] - 净资产收益率（ROE）：预计2025年为11.14%，2026年为11.50%，2027年为11.59%[8] - 每股净资产：预计从2024年的3.56元增长至2027年的4.50元[8] 市场与估值数据 - 股价：收盘价为13.56元[5] - 市值：总市值为176.06亿元，流通A股市值为171.81亿元[5] - 市净率（P/B）：为3.70倍[5] - 股价区间：一年最低价为10.07元，最高价为14.74元[5]