投资评级与核心观点 - 报告给予埃斯顿(002747.SZ)“买进”（Buy）的投资评级 [7] - 报告设定的目标价为29元，以2026年1月21日收盘价25.13元计算，潜在上涨空间约为15.4% [1] - 报告核心观点：公司2025年成功扭亏为盈，看好其在具身智能领域的布局和国际化发展战略 [8][10] 公司业绩与财务预测 - 2025年预计实现归母净利润3500-5000万元，成功扭亏为盈，去年同期亏损8.1亿元 [8] - 2025年预计扣非后归母净利润600-800万元，去年同期亏损8.4亿元 [8] - 2025年第四季度预计实现净利润600-2100万元，去年同期亏损7.4亿元，业绩基本符合预期 [8] - 盈利预测：预计2025、2026、2027年公司净利润分别为0.4、1.6、2.7亿元 [10] - 净利润同比增长预测：2026年同比+278%，2027年同比+61% [10] - 每股收益（EPS）预测：2025、2026、2027年分别为0.1、0.2、0.3元 [10] - 市盈率（P/E）预测：当前股价对应2025、2026、2027年PE分别为501、133、82倍 [10] - 营业收入预测：2025、2026、2027年分别为51.51亿元、63.17亿元、71.93亿元 [14] 行业与市场地位 - 2025年国内工业机器人市场回暖，1-12月累计产量超77.3万台，同比增长28.0% [10] - 公司紧抓汽车、电子、锂电等结构性机遇，持续向高端市场冲击 [10] - 2025年前三季度，公司国内市场份额稳定在10%，超越发那科实现国产品牌登顶 [10] 公司业务与战略布局 - 产品组合：工业机器人及成套设备占营收75.7%，自动化核心部件及运动控制系统占24.3% [3] - 具身智能布局：公司已发布启蒙C05-U半身人形、Codroid 02全尺寸人形机器人等产品，在教育科研、商业服务及产线协作等场景探索落地 [10] - 生态建设：2025年10月，公司联合江苏省产业资源，牵头共建“江苏鼎汇具身智能机器人创新中心”，致力于打造“软硬一体”的具身智能生态中心 [10] - 国际化战略：公司已于2024年获得莱茵TÜV CE机械指令及功能安全合规证书等核心认证 [10] - 赴港上市进展：公司于2026年1月15日更新上市申请，等待港交所最终批准，募集资金将用于扩建全球产能、投资收购、研发投入等 [10] 公司基本资料与估值 - 公司属于机械设备产业 [1] - 截至2026年1月21日，A股股价为25.13元，总市值为196.62亿元 [1] - 总发行股数为8.71亿股，其中A股为7.82亿股 [1] - 主要股东为南京派雷斯特科技有限公司，持股29.26% [1] - 每股净值为2.23元，股价/账面净值为11.28倍 [1] - 过去一个月、三个月、一年股价涨跌幅分别为+15.8%、+3.0%、+29.5% [1] - 机构投资者占流通A股比例：基金占8.9%，一般法人占47.8% [4]