报告投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告核心观点 - 公司2025年业绩预告超市场预期，归母净利润预计同比增长40%至55% [7] - 线性驱动业务稳健增长，全球产能布局深化，预计2026年该业务收入有望保持同比20-30%的增长 [7] - 通过深度自研，在机器人零部件领域完成多款产品落地，打造第二增长曲线 [7] - 基于海外布局深化和业绩稳健增长，上修2025-2027年盈利预测 [7] 业绩表现与预测 - 2025年业绩预告：预计实现归母净利润3.95亿元至4.37亿元，同比增长40%至55%；扣非净利润3.65亿元至4.07亿元，同比增长51%至69% [7] - 2025年第四季度业绩：按中值计算，归母净利润为0.36亿元，同比增长419%，环比下降67%；扣非净利润为0.31亿元，同比增长266%，环比下降69% [7] - 盈利预测上修：将2025-2027年预测归母净利润分别上修至4.16亿元、5.45亿元、7.12亿元（此前预测为3.92亿元、4.97亿元、6.40亿元），同比增速分别为47%、31%、31% [7] - 收入与利润增长预测：预计2025-2027年营业总收入分别为44.24亿元、53.19亿元、63.87亿元，同比增速分别为21.13%、20.25%、20.07%；归母净利润同比增速分别为47.44%、31.07%、30.61% [1][8] - 盈利能力指标：预计毛利率从2024年的29.57%稳步提升至2027年的31.14%；归母净利率从2024年的7.72%提升至2027年的11.14% [8] 线性驱动主业分析 - 行业地位：公司是线性驱动行业龙头 [7] - 全球产能布局：在全球多地设有子公司，并拥有宁波、新昌、马来西亚、美国、欧洲五大生产基地 [7] - 欧洲基地建设：2025年欧洲物流及生产基地一期基本建设完毕，将与德国子公司及奥地利LOGICDATA形成深度协同，提升在欧洲的技术研发、生产交付及供应链管理能力 [7] - 客户响应机制：通过构建高效的客户需求快速响应机制，提升客户满意度和粘性，进而提升市占率 [7] - 增长展望：预计2026年线性驱动业务收入有望保持同比20-30%的稳健增长 [7] 机器人业务布局（第二增长曲线） - 自研策略：高度重视机器人产品自研，致力于通过关键部件的高度自研自制率取得产品和成本优势 [7] - 技术积累：基于在线性驱动业务的技术积累与持续的研发投入 [7] - 产品落地情况： - 已完成空心杯电机、反向行星滚柱丝杠、旋转模组、线性执行器及智能升降立柱的产品落地 [7] - 空心杯电机已实现量产落地 [7] - 旋转模组通过了可靠性验证并进入下游整机厂测试 [7] - 合资与投资： - 2024年9月，与灵巧智能合资设立浙江灵捷机器人，持股43% [7] - 2025年新增对浙江灵巧智能1000万元投资，共持股1.67% [7] - 战略意义：通过“股权+合资公司”结合的形式，有望加速公司空心杯电机在灵巧手中的应用和量产，成为新的增长极 [7] 估值与市场数据 - 当前股价：38.49元 [5] - 市值：总市值148.48亿元，流通A股市值147.13亿元 [5] - 估值水平：基于最新盈利预测，现价对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为36倍、27倍、21倍 [7] - 历史股价区间：一年最低价26.76元，最高价52.88元 [5] - 市净率（P/B）：为3.16倍 [5]