投资评级与核心观点 - 投资评级：维持“增持”评级 [4][10] - 目标价格：上调至31.9元（前次30.16元） [4][10] - 核心观点：公司2025年第四季度收入环比提速明显，产品结构持续优化，净利润加速高增长，展现出较高的增长质量，未来持续成长可期 [1][10] 财务表现与预测 - 营业收入：2025年预计为13.79亿元（同比+19.8%），2026年预计为17.44亿元（同比+26.4%），2027年预计为22.00亿元（同比+26.1%）[3][10][11] - 归母净利润：2025年预计为3.66亿元（同比+48.9%），2026年预计为4.80亿元（同比+31.2%），2027年预计为6.37亿元（同比+32.8%）[3][10][11] - 单季度业绩：2025年第四季度单季营收4.1亿元（同比+23.8%），归母净利润1.0亿元（同比+60.6%），扣非净利润1.0亿元（同比+72.1%），收入和利润环比第三季度均呈现加速增长 [10] - 盈利能力：销售毛利率预计从2024年的33.7%提升至2025年的39.7%，并持续优化至2027年的42.6% [11] - 每股收益：2025-2027年预测每股收益（EPS）分别上调至0.87元、1.14元、1.52元 [3][10] - 净资产收益率：预计从2024年的14.6%提升至2027年的21.3% [3][11] 估值与市场数据 - 当前估值：基于最新股本摊薄，2025年预测市盈率（P/E）为25.82倍，2026年为19.68倍，2027年为14.82倍 [3][11] - 目标价依据：参考可比公司平均估值，考虑公司产品需求成长性较强、业绩增速较高，给予2026年28倍市盈率 [10] - 市值与股价：公司总市值为94.42亿元，总股本4.20亿股，52周股价区间为16.17-28.55元 [5] - 近期表现：过去12个月绝对升幅为74%，相对指数升幅为46% [9] 成长驱动因素 - 产品结构优化：膳食纤维系列中高毛利的抗性糊精产品销售占比进一步提升，带动利润增长 [10] - 成本优化：依托研发技术推进生产工艺技术改造，优化物料成本结构，降低直接材料成本 [10] - 产能利用率提升：随着产品订单需求增加，产能利用率进一步提升，在膳食纤维产能偏紧状态下，高毛利抗性糊精产品保持高增长 [10] - 产能扩张：国内膳食纤维综合提升项目投产后有望带来新增量，缓解产能紧张状态 [10] - 海外市场拓展：定制化高毛利的抗性糊精产品在海外市场持续突破，上海、济南等销售子公司已成立，泰国产能建设中 [10] - 新产品潜力：阿洛酮糖、益生元产品未来在海外推广有望突破，同时国内健康消费趋势强化，下游厂商对阿洛酮糖的应用创新逐步推进，潜在市场空间大 [10]