投资评级 - 报告给予南京银行“买入”评级，当前股价为10.42元，合理价值为14.72元 [4] 核心观点 - 报告核心观点认为南京银行利润继续高增，资产质量优异 [2] - 2025年度业绩快报显示，公司营收实现双位数增长，净利润保持高增速，资产质量指标保持优异，拨备基础夯实 [8] 业绩表现 - 年度业绩：2025年全年（25A）营业收入同比增长10.48%，增速较2025年前三季度（25Q1-3）环比回升1.69个百分点；归母净利润同比增长8.08%，增速较25Q1-3环比回升0.02个百分点 [8] - 季度业绩：2025年第四季度（25Q4）营业收入同比增长16.01%，增速较25Q3环比大幅回升6.89个百分点；归母净利润同比增长8.2%，增速较25Q3环比回升1.94个百分点 [8] - 利息收入：2025年全年利息净收入为349.0亿元，同比增长31.1%，而25Q1-3的增速为28.5% [8] 规模与增长 - 总资产：截至2025年末，总资产同比增长16.6%，规模突破3万亿元 [8] - 存贷款：各项存款总额为16,708亿元，较上年末增长11.7%；各项贷款总额为14,244亿元，较上年末增长13.4% [8] - 对公业务：对公价值客户数较上年末增长19.04%；科技金融、绿色金融、普惠小微贷款余额较上年末分别增长19.5%、30.1%和17.5% [8] 资产质量与风险抵御 - 不良贷款率：2025年末不良贷款率为0.83%，与25Q3持平 [8] - 拨备覆盖率：2025年末拨备覆盖率为313.31%，基本持平于25Q3 [8] 资本状况 - 核心一级资本充足率：2025年末核心一级资本充足率为9.31%，年初为9.36%，基本保持稳定 [8] 股东回报 - 中期分红：公司于2025年11月20日实施中期分红，每股派发现金红利0.3062元（税前），预计派发现金股利37.86亿元；根据2025年半年报归属于普通股股东的当期净利润126.19亿元测算，中期分红比例达到30% [8] 盈利预测与估值 - 盈利预测：预计公司2026年/2027年归母净利润增速分别为7.53%/7.48%，每股收益（EPS）分别为1.80/1.94元 [8] - 估值水平：当前股价对应2026年/2027年市盈率（PE）分别为5.80倍/5.38倍，市净率（PB）分别为0.61倍/0.55倍 [8] - 估值方法：综合考虑公司历史市净率（LF）估值中枢和基本面情况，给予公司最新财报每股净资产1.00倍PB，对应合理价值14.72元/股 [8]