投资评级 - 维持“买入”评级 [7] 核心观点 - 公司拟发行可转债融资23.38亿港元，年利率0.75%，显著低于其综合融资成本3.1%，有助于优化资本结构、增强流动性并提升全球船舶租赁业务竞争力 [7] - 公司船队结构优质且多元化，运营船舶平均船龄约4.13年，一年期以上租约平均剩余年限7.64年，长约保障了业绩稳健性 [7] - 公司成本管控优质，综合融资成本控制在3.1%，资产负债率降至65.2%，有息借款规模下降7.4%至约255.5亿港元，借款币种多元化以降低美债高利率影响 [7] - 公司重视股东回报，2025年实施年中派息0.05港元/股，并计划在2026年初派发每股0.06港元特别股息，若分红率提升至50%，对应股息率约8.2% [7] - 在不考虑可转债发行的情况下，预计公司2025-2027年归母净利润分别为20亿、22亿、24亿港元，对应市盈率分别为7倍、6倍、5倍 [7] 公司运营与财务状况 - 船队规模与结构：截至2025年6月30日，公司船队规模143艘，其中在运营船舶121艘，在建船舶22艘 [7] - 船型分布：在运营船队中，海上清洁能源装备、集装箱船、液货船、散货船、特种船占比分别约为14.7%、17.4%、23.1%、23.1%、21.7%，船型分配均匀 [7] - 新签订单：2025年上半年完成新签新造船订单6艘，合同金额3.08亿美元，中高端船型占比100%，包括4艘MR油轮和2艘甲醇双燃料MR油轮 [7] - 财务预测：预计2025-2027年营业总收入分别为4286百万港元、4541百万港元、4821百万港元，同比增长率分别为-3.49%、5.96%、6.15% [6] - 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为1969百万港元、2179百万港元、2420百万港元，同比增长率分别为-6.51%、10.70%、11.04% [6] - 盈利能力指标：预计2025-2027年每股收益分别为0.32元、0.35元、0.39元，净资产收益率分别为12.80%、13.06%、13.34% [6] - 估值指标：基于2025年1月22日收盘价2.14港元，对应2025-2027年预测市盈率分别为6.7倍、6.1倍、5.5倍，市净率分别为0.9倍、0.8倍、0.7倍 [6] 融资与资本运作 - 可转债发行：拟发行2031年到期的可转债，募资23.38亿港元，初始转股价为2.39港元 [7] - 转股影响：若按初始转股价全部转股，将新增约9.8亿新股，占当前总股份数的15.8% [7] - 资金用途：募资主要用于补充运营资金，包括偿还现有贷款、支付船舶购置款及其他贷款相关费用 [7]