投资评级 - 维持“增持”评级 [1][5] 核心观点 - 华测检测2025年第四季度业绩增长提速，通过深化战略、升级服务、加大技术投入、深化精益管理和数智化转型等多维度举措筑牢了核心竞争优势，驱动营收与利润实现双提速增长 [5] - 公司作为检测行业龙头，精益管理能力突出，前期稳步推进的战略并购与国际化扩张项目虽在2025年对业绩贡献相对有限，但其长期发展动能将在后续逐步释放 [5] - 2025年第四季度公司经营性回款成效突出，全年经营性净现金流实现快速增长，主营业务盈利稳定，回款质量持续优化 [5] 业绩表现与预测 - 2025年业绩预告：预计实现归母净利润10.13-10.21亿元，同比增长10%-11%；预计实现扣非归母净利润9.47-9.56亿元，同比增长10%-11% [4] - 2025年第四季度业绩：预计实现归母净利润2.01-2.09亿元，同比增长15%-20%；预计实现扣非归母净利润1.81-1.90亿元，同比增长13.5%-19% [5] - 盈利预测：预期公司2025/2026/2027年营业收入分别为66.08/73.11/82.52亿元，归母净利润分别为10.20/11.71/13.31亿元，对应PE分别为27/23/20倍 [5] - 收入增长预测：预计2025E/2026E/2027E收入增长率分别为9%/11%/13% [6][7] - 利润增长预测：预计2025E/2026E/2027E归母净利润增长率分别为11%/15%/14% [6][7] 财务数据与估值 - 当前市场数据（截至2026年1月22日）：当前股价16.19元，总市值272.45亿元，流通市值231.80亿元 [3] - 近期股价表现：近1个月、3个月、12个月华测检测股价分别上涨20.5%、14.3%、31.8%，显著跑赢同期沪深300指数（2.4%、2.9%、24.4%） [3] - 预测每股收益：预计2025E/2026E/2027E摊薄每股收益（EPS）分别为0.61/0.70/0.79元 [6][7] - 预测净资产收益率：预计2025E/2026E/2027E ROE分别为13%/13%/14% [6][7] - 预测毛利率与净利率：预计2025E-2027E毛利率稳定在49%，销售净利率从15%提升至16% [7] 现金流与非经常性损益 - 经营性现金流：2025年第四季度回款成效显著，全年经营性净现金流预计实现快速增长 [5] - 非经常性损益：公司预计2025年非经常性损益对净利润的影响约为6585万元，主要为政府补助及理财收益；上年同期为6064万元 [5] 公司战略与运营 - 战略举措：公司在既定战略基础上持续推进各项部署，通过深化123战略、升级品质服务、加大技术创新投入、深化精益管理、数智化转型落地等举措，多维度筑牢核心竞争优势 [5] - 业务板块：各内生业务板块协同推进，驱动增长 [5] - 外延扩张：公司前期稳步推进战略并购与国际化扩张项目，长期发展动能将在后续逐步释放 [5]