核心观点 - 智能汽车产业迎来加速突破期，政策、技术、供给与资本四重驱动：政策端L3标准有望在2026年正式落地[4]，AI赋能下智驾技术路径从传统模块化向端到端、VLA模型、世界模型等融合方案收敛[4]，供给端车企智驾平权战略推动高阶功能从“高端选配”转向“全民标配”[4]，2025年前四个月新上市车辆高速NOA/城市NOA装配率分别达到30.20%/34.82%[4]，资本市场2025年自动驾驶领域融资总额超582亿元，约为2023年的近三倍[4] - 新能源汽车销量预计持续增长，政策与出口提供支撑：2026年以旧换新政策延续并优化，预计当年新能源乘用车批发量将达1816万辆，同比增长18%[4]，出口方面，2025年1-11月新能源乘用车出口223.8万辆，同比增长102.5%[4]，依托产能与供应链优势，中国电车有望在欧洲、拉美等市场延续强势出口势头[4] - 商用车重卡销量预计稳健增长：2025年重卡销量114.4万辆，同比增长26.8%[4]，考虑到报废更新政策延续、新能源渗透率提升及海外需求增长，预计2026年重卡销量达119.6万辆，同比增长4.6%[4] - 人形机器人行业迎来放量拐点：短期内汽车工厂将成为率先落地场景[4]，AI赋能与硬件成本下降推动行业规模提速，预计2030年标准人形机器人单台成本有望从8-9万美元降至1.5-2万美元[4]，预计2024-2035年出货量将从约3000台增长至260万台左右，年复合增速约85%[4] 2025年汽车行情回顾 - 汽车板块全年跑赢大盘，零部件子板块表现强势：2025年申万汽车行业指数上涨24.3%，跑赢沪深300指数[14]，子板块中汽车零部件涨幅最大，达39.4%，乘用车板块下跌4.3%[14] - 行业估值全年震荡走高：截至2025年12月31日，申万汽车行业PE（TTM）为29.5倍，在行业中排名第17位[22]，全年估值从1月走高，3月接近30倍，4月回调至24倍左右，之后震荡上行[22] 行业总量与出口分析 - 2025年汽车与新能源车销量实现高增长：全年汽车销量3440万辆，同比增长9.4%[27]，新能源汽车销量1649万辆，同比增长28.2%[27]，渗透率持续提升 - 以旧换新政策提供有力支撑：国家层面补贴资金规模扩至3000亿元，乘用车新能源车最高补2万元、燃油车补1.5万元[27]，政策刺激时间长于2024年，带动效应显著[27] - 乘用车批零销量稳健：2025年狭义乘用车批销和零销分别为2952.7万辆和2374.3万辆，同比分别增长8.7%和3.7%[32] - 汽车出口保持稳健高增长：2025全年中国汽车出口量706.3万辆，同比增长20.8%[34]，汽车包括底盘出口金额1424.2亿美元，同比增长21.4%[34] 智能汽车产业深度分析 - 政策环境持续开放，L3商业化在即：2025年12月工信部公布我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可[53]，政策持续赋能产业智能化升级 - 智驾技术路线在AI赋能下趋于收敛：技术从传统模块化向端到端演进[59]，并发展为VLA模型、世界模型与端到端融合方案并驾齐驱[67]，例如理想汽车VLA架构、华为乾崑智驾ADS 4的WEWA架构等[67] - 车企智驾平权加速，L2++装配率跨越式增长：比亚迪、吉利、长安、奇瑞等主机厂纷纷推出高阶智驾平权方案[72]，推动智驾功能向10万元级车型下沉[73]，2025年前四个月新上市车辆高速NOA/城市NOA装配率分别达30.20%/34.82%[79]，较2023年的4.57%/3.30%大幅提升[79] - Robotaxi商业化进程加快，成本下降与订单增长显著：激光雷达等硬件成本下降推动Robotaxi BOM成本降低，例如萝卜快跑RT6较第三代车型成本降约85%[96]，Waymo在2025年12月周均订单量达45万[104]，萝卜快跑截至2025年11月累计全球出行服务次数超1700万[104]，小马智行与文远知行2025年第三季度Robotaxi营收同比分别增长89.5%和761.0%[110] 智能化产业链投资主线 - 感知层：激光雷达装机量快速提升，渗透率从2022年不足5%升至2025年Q2的17.2%[124]，2024年国内装机量首次突破150万颗，同比激增179.7%[124] - 决策层：AI大模型赋能智能座舱向场景智能变革[134]，座舱域控制器市场加速普及，2025年1-8月前装标配交付量394.28万辆，搭载率达37.2%[144]，智驾域控制器2024年渗透率达15.65%[144] - 执行层：空气悬架处于快速渗透期，2024年国内标配空悬新车销量约81.6万辆，渗透率3.6%，同比增长44.7%[154]，搭载车型价格下探至20万元左右[154] - 检测层：汽车智能化带动检测市场扩容，预计2025-2030年中国汽车智能检测行业将以25%的复合增长率扩张，2030年市场规模突破800亿元[160] 新能源汽车市场结构 - 新能源乘用车渗透率持续创新高：2025年1-11月渗透率达51.2%，同比提升7.1个百分点[171] - 纯电车型占主导且增速快：2025年1-11月纯电销量875.2万辆，占比62.7%，同比增长39.6%[171]，插混销量520.1万辆，同比增长15.6%[171] - 以旧换新政策显著刺激中低端车型需求：2025年1-11月，10-15万元价格带销量374.8万辆，同比增长28.4%，占比32.7%[173]，5万元以下价格带销量71.0万辆，同比增长31.5%[173] 2026年政策展望与出口 - 2026年以旧换新政策延续并优化：进一步延扩旧车补贴范围，补贴方式调整为按新车销售价格定比例补贴，新能源乘用车补贴比例12%（最高2万元），燃油乘用车10%（最高1.5万元）[178] - 新能源乘用车出口保持强劲势头：2025年1-11月出口量达223.8万辆，同比增长102.5%[4]，插混车型海外认可度提升，出口占比持续增加[181]