报告投资评级 - 公司投资评级：增持 [2] - 板块评级：强于大市 [2] 核心观点与业绩预测 - 报告核心观点：AI算力建设加速叠加存储行业周期上行，公司2025年业绩实现稳健增长，利基存储景气周期有望持续，端侧AI定制化存储产品具备先发优势，维持增持评级 [4][6][9] - 上调盈利预测：预计公司2025/2026/2027年分别实现收入92.03/120.41/160.16亿元，实现归母净利润分别为16.10/28.35/36.18亿元 [6] - 对应估值：预计2025-2027年市盈率分别为130.4/74.1/58.1倍 [6] 近期业绩与市场表现 - 2025年业绩预增：预计2025年实现营业收入约92.03亿元，同比增长25%，实现归母净利润约16.10亿元，同比增长46% [9] - 2025年第四季度表现：预计Q4实现营收23.71亿元，同比增长39%，实现归母净利润5.27亿元，同比增长95% [9] - 股价表现：截至报告发布，公司股价今年以来绝对涨幅为27.9%，过去12个月绝对涨幅达121.3% [3] - 总市值：以2026年1月22日收盘价计，公司总市值为210,053.79百万人民币 [4] 行业景气与产品动态 - 利基存储价格大幅上涨：根据CFM数据，DDR4 8Gb 3200市场报价从2025年7月29日的3.20美金上涨至2026年1月20日的15.00美金，涨幅高达369% [9] - 存储供应紧张加剧：DDR4、DDR3、NOR Flash及SLC/MLC NAND等产品供应紧张，预计2026年一季度DDR4价格涨幅可能达50%，NOR Flash一季度报价预计上涨20%-30% [9] - 端侧AI定制化存储落地：行业已有先导客户产品实现定制化存储的发布和落地，公司看好相关技术带来的性能优势 [9] - 关联交易额度提升：公司预计2026年上半年从长鑫集团采购DRAM相关产品的交易额度为2.21亿美元，折合人民币约15.47亿元，较2025年额度大幅提升 [9] 财务预测摘要 - 收入增长：预计2025E/2026E/2027E收入增长率分别为25.1%、30.8%、33.0% [8] - 归母净利润增长：预计2025E/2026E/2027E归母净利润增长率分别为46.1%、76.0%、27.6% [8] - 每股收益：预计2025E/2026E/2027E最新股本摊薄每股收益分别为2.31元、4.07元、5.19元 [8] - 盈利预测调整：2026E和2027E的每股收益预测较原先分别上调38.87%和43.20% [8] - 盈利能力改善：预计毛利率从2024年的38.0%提升至2026E的44.9%，归母净利润率从2024年的15.0%提升至2026E的23.5% [12]