投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][4][6][16] 核心观点 - 公司2025年业绩预计实现强劲增长，归母净利润同比增长122.33%至4.79亿元，主要受益于部分产品价格上涨、销量提升、与大客户合作加深及降本增效 [1][2][9][10] - 草铵膦出口退税取消有望推动市场价格进一步上涨，从而修复公司盈利，中长期看将加速行业落后产能出清，有利于公司作为全球头部企业提升市场份额 [3][11] - 公司经营韧性凸显，在行业去库渐进尾声、多数产品价格低位的背景下，已连续两个季度实现归母净利润同环比增长 [16] 2025年业绩快报总结 - 2025年预计实现营业总收入90.08亿元，同比增长23.21% [1][9] - 2025年预计实现营业利润7.22亿元，同比增长105.03% [1][9] - 2025年预计实现归属于上市公司股东的净利润4.79亿元，同比增长122.33% [1][9] - 2025年预计扣非后归母净利润4.79亿元，同比增长138.83% [1][9] 业绩增长驱动因素 - 产品价格与销量：氯代吡啶类除草剂（如毒莠定/绿草定）价格上涨及海外需求提升带动销量增长 [2][10] - 海外市场拓展：加快精草铵膦海外自主登记，2024年已在8个国家完成制剂登记，精草铵膦出口数量持续提升 [2][10] - 大客户合作深化：2024年第一大客户销售数量大幅增长，与科迪华的合资公司广安利华项目建成投运，当年实现营业收入5.66亿元，净利润5891万元，净利润率达10.41% [2][10][15] - 成本控制：通过优化工艺和人员结构降本增效，员工人数近两年呈下降趋势，放大盈利弹性 [2][10] 行业环境与公司前景 - 草铵膦市场现状：行业竞争激烈，多数生产企业亏损，2026年1月第一周国内草铵膦理论毛利润为-13246.50元/吨 [3][11] - 出口退税政策影响：此前草铵膦等农药原药享受9%-13%的出口退税，以1月13日97%草铵膦原粉FOB价格5690美元/吨（折39889元/吨）计算，9%退税率对应退税金额约3590元/吨 [3][11] - 价格走势：随着出口退税取消，2026年1月15日草铵膦市场价格上涨2100元/吨至4.6万元/吨，预计后续仍有上涨空间，利好公司盈利 [3][11] - 公司行业地位：公司是全球范围内继美国陶氏益农后最先全面掌握氰基吡啶氯化工业化关键技术的企业，国内最大的氯代吡啶类除草剂研发生产基地及大规模的草铵膦、精草铵膦原药生产企业 [16] 盈利预测与估值 - 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为4.79亿元、6.20亿元、7.68亿元 [4][16] - 每股收益（EPS）：预计2025-2027年EPS分别为0.60元、0.77元、0.96元 [4][16] - 市盈率（PE）：对应2025-2027年PE分别为28.7倍、22.1倍、17.9倍 [4][16] - 财务指标预测：预计2025-2027年营业收入分别为90.08亿元、95.27亿元、104.51亿元，EBIT Margin分别为10.2%、11.2%、12.3%，净资产收益率（ROE）分别为6.3%、7.5%、8.9% [5] - 可比公司估值：与扬农化工、利民股份等同行业公司相比，利尔化学2025年预测PE为28.7倍 [17] 公司基础数据 - 股票信息：利尔化学（002258.SZ） [6] - 收盘价与市值：收盘价17.15元，总市值137.27亿元，流通市值137.05亿元 [6] - 近期股价区间：52周最高价17.50元，最低价8.21元 [6] - 成交额：近3个月日均成交额2.78亿元 [6]