报告投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 公司2025年业绩预告符合市场预期，归母净利润同比增长7%-16%，第四季度业绩增长提速，显示业绩迎来向上拐点[2] - 公司作为环境与可靠性试验龙头，卡位高壁垒检测赛道，下游覆盖特殊行业、半导体、新能源三大板块，并积极拓展航空航天、5G等高端领域，打造新增长引擎[4] - 展望2026年，公司重点下游景气度上行趋势不变，资本开支高峰已过，净利率进入修复通道，业绩将持续上行[2] 业绩表现与预测 - 2025年业绩预告：预计全年实现归母净利润2.5-2.7亿元，同比增长7%-16%（中值2.6亿元/11%），扣非归母净利润2.3-2.5亿元，同比增长12%-22%[2] - 2025年第四季度业绩：实现归母净利润0.9-1.1亿元，同比增长6%-30%（中值1.0亿元/18%），扣非归母净利润0.8-1.0亿元（中值0.9亿元/同比+22%）[2] - 盈利预测：维持公司2025-2027年归母净利润预测为2.5亿元（同比+10%）、3.3亿元（同比+32%）、4.3亿元（同比+28%）[9] - 收入与利润预测：预计2025-2027年营业总收入分别为22.20亿元（同比+9.61%）、25.35亿元（同比+14.19%）、29.17亿元（同比+15.07%），归母净利润分别为2.51亿元、3.33亿元、4.27亿元[1][10] - 利润率预测：预计归母净利率将从2025年的11.32%修复至2027年的14.64%[10] 业务亮点与增长动力 - 航空航天板块：该板块成为重要增长引擎，2025年上半年营收约1.5亿元，同比增长46%[3] - 商业航天布局：公司设备（如热真空罐、振动台）与服务双轮驱动，计划投资不少于3亿元在杭州云栖小镇成立子公司，开展高端空间环境模拟试验设备的研制与试验检测服务，深化与航天产业链合作[3] - 集成电路板块：产能释放，与航空航天需求增长共同带动了公司第四季度业绩提速和利润率修复[2] - 实验室网络与产能：前期扩产的苏州、西安、青岛、成都等实验室和宜特（集成电路检测）产能释放，为成长提供空间[4] - 行业背景：2024年中国检验检测行业全年营业收入约4876亿元，同比增长4%，市场空间广阔[4] 估值与市场数据 - 当前股价：21.53元[7] - 市值：总市值109.49亿元，流通A股市值108.76亿元[7] - 市盈率（PE）：基于最新摊薄每股收益，当前市值对应2025-2027年预测PE分别为42.44倍、32.07倍、24.98倍[1][9] - 市净率（PB）：现价为4.11倍[7]，预测2025-2027年PB分别为3.67倍、3.28倍、2.88倍[10] - 财务指标预测：预计2025-2027年净资产收益率（ROE-摊薄）分别为8.64%、10.21%、11.54%[10]