投资评级与核心观点 - 报告给予菲利华“增持”评级，目标价格为130.42元 [6][13] - 核心观点：公司2025年利润端预计强劲复苏，超薄石英电子布产品已实现小规模收入，作为航空航天石英龙头，其业务正向电子电路用电子布等高端领域拓展，具备技术优势和稀缺性 [2][13] 财务业绩与预测 - 2025年业绩预告：预计实现归母净利润41,200~47,200万元，同比增长31.12%50.22%；预计扣非净利润37,00043,000万元，同比增长40.04%~62.75% [2][13] - 收入预测：预计营业总收入2025E/2026E/2027E分别为20.33亿元、29.80亿元、44.35亿元，同比增长16.7%、46.6%、48.8% [4] - 利润预测：预计归母净利润2025E/2026E/2027E分别为4.48亿元、8.51亿元、13.90亿元，同比增长42.6%、90.0%、63.3% [4] - 每股收益预测：2025E/2026E/2027E的EPS分别为0.86元、1.63元、2.66元 [4][13] - 盈利能力指标：预计销售毛利率将从2024A的42.2%回升至2025E的46.0%，并持续提升至2027E的56.5%；净资产收益率(ROE)预计从2024A的7.6%提升至2027E的21.0% [14] 业务进展与驱动因素 - 电子布业务突破：公司研发的超薄石英电子布产品正处于客户端小批量测试及终端客户认证阶段，2025年上半年已实现销售收入1,312.48万元 [2][13] - 下游需求回暖：业绩增长主要受航空航天领域需求回暖、订单恢复，以及半导体行业景气度提升与国产化替代驱动 [13] - 分板块表现：半导体板块持续稳步增长；航空航天领域需求回暖；光伏板块因行业阶段性供需错配、竞争加剧导致营收同比大幅下降；光通讯板块需求稳定，营收同比基本持平 [13] - 研发成果：公司已有多个高性能复合材料产品项目研发成功并通过考核，其中1个项目已进入批量生产阶段 [13] 估值与市场数据 - 估值方法：基于公司是航空航天石英龙头及向高端领域拓展的稀缺性，给予2026年80倍市盈率，高于可比公司2026年平均PE水平44.03倍，据此上调目标价 [13] - 可比公司估值：选取光启技术、光威复材、华秦科技、中航高科作为可比公司，其2026E平均PE为45.82倍 [15] - 公司当前估值：基于最新股本摊薄，公司2025E/2026E/2027E的PE分别为108.39倍、57.04倍、34.93倍 [4][15] - 市场交易数据：报告发布时公司总市值为485.66亿元，52周股价区间为35.16-108.95元 [7] - 股价表现：近12个月绝对升幅达145%，相对指数升幅为103% [11]