投资评级与核心观点 - 报告给予南京银行“增持”评级，目标价为14.57元 [6] - 报告核心观点认为，南京银行在新五年战略规划引领下推进改革，公司金融、零售金融、金融市场三大板块协同发展，盈利能力持续提升，营收增长亮眼 [12] - 报告维持公司2025-2027年净利润增速预测为8.1%、9.4%、11.1%，并给予2026年0.90倍PB估值目标 [12] 财务业绩与预测 - 营收与利润：2025年预计营业收入为555.67亿元，同比增长10.5%；归母净利润为218.07亿元，同比增长8.1% [4][12]。2025年第四季度单季营收136亿元，同比高增16.0% [12] - 增长趋势：预测2026年、2027年营收将分别达到606.37亿元和667.02亿元，增速分别为9.1%和10.0%；同期归母净利润将分别达到238.67亿元和265.22亿元，增速分别为9.4%和11.1% [4] - 盈利能力指标：预计2025年净资产收益率（ROE）为10.7%，每股净资产（BVPS）为14.83元 [4] 业务板块分析 - 利息净收入：2025年利息净收入预计为349.33亿元，同比大幅增长31.1% [12][13]。增长得益于量价协同：总资产规模达3.02万亿元，同比增长16.6%；贷款规模达1.42万亿元，同比增长13.4% [12]。同时，负债成本改善显著，2025年前三季度存款成本率同比下降30个基点 [12] - 非利息收入：2025年非息收入预计同比下滑12.7%，主要受其他非息收入在高基数下波动影响 [12]。但中收预计在理财子与基金子协同下延续较好增长 [12] - 零售业务：2025年末零售客户资产管理规模（AUM）突破1万亿元，同比增长21.2%；私行客户AUM同比增长22.9% [12] 资产规模与质量 - 资产规模：2025年末总资产迈上3.02万亿元新台阶，年度增量达4310亿元 [8][12] - 资产质量：2025年末不良贷款率预计为0.83%，拨备覆盖率为313%，资产质量指标保持稳定 [12]。零售贷款占比约24%，且不良生成上行斜率趋缓，减值压力有望减轻 [12] - 资本充足率：报告期末核心一级资本充足率为9.36% [8] 估值与市场表现 - 估值水平：基于2026年预测BVPS 16.18元，给予0.90倍PB估值，得出目标价14.57元 [12]。当前股价对应2025年预测市净率（P/B）为0.70倍，市盈率（P/E）为5.91倍 [4][13] - 市场表现：过去12个月绝对升幅为2%，但相对指数表现落后26个百分点 [11]。52周股价区间为10.00-12.15元 [7] - 同业比较：南京银行当前估值（0.70倍2025年预测PB）低于报告中列出的部分可比同业均值（0.75倍） [14]