投资评级与核心观点 - 投资评级：增持 [6] - 目标价格：14.57元 [6] - 核心观点：南京银行在新五年战略规划引领下推进改革，公司金融板块持续发力，零售金融板块提质增效，金融市场板块保持韧性，盈利能力持续提升 [12] 财务业绩与预测 - 2025年业绩：实现营业收入555.67亿元，同比增长10.5%；实现归母净利润218.07亿元，同比增长8.1% [4][12] - 2025年第四季度业绩：单季营收136亿元，同比增长16.0%；单季归母净利润38亿元，同比增长8.2% [12] - 未来盈利预测：预计2026年、2027年归母净利润分别为238.67亿元、265.22亿元，同比增长9.4%、11.1% [4][12] - 每股净资产预测：预计2025-2027年每股净资产（BVPS）分别为14.83元、16.18元、17.69元 [4][12] - 净资产收益率：2025年预计为10.7%，2026-2027年预计分别为10.6%、10.9% [4] - 营收增长：2025年营收增速突破10%，预计2026-2027年增速分别为9.1%、10.0% [4] 业务驱动因素 - 利息净收入强劲增长：2025年利息净收入349亿元，同比增长31.1%，增速较前三季度提升2.6个百分点 [12] - 规模驱动：2025年末总资产达3.02万亿元，同比增长16.6%；贷款总额达1.42万亿元，同比增长13.4%，年度增量分别为4310亿元和1680亿元 [12] - 定价改善：受益于定期存款重定价，2025年前三季度存款成本率同比下降30个基点，预计改善趋势在2025年第四季度及2026年将持续 [12] - 非利息收入：2025年非息收入同比下滑12.7%，主要受其他非息收入在高基数下波动影响，但预计中收在资本市场活跃及理财子、基金子协同下延续较好增长 [12] - 零售业务发展：2025年末零售客户资产管理规模（AUM）突破1万亿元，同比增长21.2%；私行客户AUM同比增长22.9% [12] 资产规模与结构 - 总资产：2025年末总资产迈上3万亿元，达到3.02万亿元 [1][12] - 贷款总额：2025年末贷款总额为1.42万亿元 [12] - 存款总额：2025年末存款总额为1.70万亿元 [13] - 贷存比：2025年末为83.6% [13] 资产质量 - 不良贷款率：2025年末为0.83%，与三季度末基本持平 [12] - 拨备覆盖率：2025年末为313%，资产质量指标保持稳定 [12] - 零售贷款风险：零售贷款占比约24%，且不良生成上行斜率趋缓，减值压力有望减轻 [12] 资本状况 - 核心一级资本充足率：2025年末预计为9.3% [13] 估值水平 - 目标估值：给予2026年市净率（PB）估值目标0.90倍，对应目标价14.57元 [12] - 当前估值：基于2025年预测，市净率（P/B）为0.70倍，市盈率（P/E）为5.91倍 [4][13] - 同业比较：南京银行2026年预测市净率（0.64倍）低于可比同业均值（0.68倍） [14]