核心事件与逻辑 - 日本40年期国债收益率于1月20日突破4%的历史高位，单日涨幅超25个基点，形成“6σ”冲击[13] - 波动直接诱因是日本财政货币政策变动：政府计划推出每年增加约5万亿日元赤字的补充预算，债务占GDP比例已超219%；同时央行持续推进缩表并减少国债购买[1][13] - 日本作为全球最大海外债主，其国债收益率飙升引发资金回流，日本寿险和养老金减少美债配置以填补国内流动性缺口，进而冲击全球金融市场稳定[1][14] 市场影响与前瞻 - 收益率急剧上升促使日本加大口头干预，但央行增加购债可能性很低[2][14] - 中期风险在于，若日本政府出面稳定赤字预期，日元可能瞬间暴涨，引发比2024年8月更大规模的套息交易平仓，导致美债遭遇新一轮流动性踩踏[2][14] 近期资产表现 (1月17日至1月24日) - 权益市场：沪深300下跌0.63%，恒生指数下跌0.36%，标普500下跌0.36%[3][15] - 债券市场：中债10年收益率下跌1.26个基点，美债10年收益率不变[3][15] - 外汇市场：美元指数下跌1.88%，离岸人民币升值0.27%[3][15] - 大宗商品：伦敦金现上涨7.27%，伦敦银现上涨9.04%，WTI原油上涨2.75%[3][15] 关键市场指标变化 - 资产比价：金银比降至49.97（降0.83），铜油比降至211.57（降7.14），AH股溢价降至119.63（降0.81）[3][16] - 库存变动：原油库存增加44935万吨至44684万吨；螺纹钢库存增加295万吨至294万吨；阴极铜库存增加213515吨至145342吨[4][26] - 资金行为：美元多头持仓减少1926张至16003张，空头持仓增加762张至22421张；黄金ETF规模增加3万盎司至3493万盎司[4][31]