投资评级与核心观点 - 报告对京东方精电维持“买入”评级 [3][5] - 核心观点：公司通过持续迭代新品（如HERO 2.0智能座舱）和积极扩张产能，有望从器件供应商逐步转变为解决方案服务商，巩固其全球车载显示出货量第一的市场领导地位 [1][2] - 考虑到汽车行业竞争激烈对供应商定价和利润空间的挤压，报告适当调整了盈利预测，预计2025-2027年总收入约140/155/175亿港元，归母净利润3.7/4.7/5.5亿港元 [3] 产品创新与业务发展 - 公司在CES 2026上推出HERO 2.0智能座舱，深度融合AI技术，围绕视听体验、交互方式、场景应用三大维度升级，并引入“域控座舱”理念，实现“车家互联”、“车商互联” [1] - 视觉体验方面：MicroLED PHUD拥有50,000nits超高亮度、115% NTSC超广色域、0.2mm超精细像素尺寸；15.6英寸车规级MLED背光UB Cell中控屏实现百万级超高对比度 [1] - 听觉体验方面：全球首发AI智能车载数字功放产品，搭载全场景降噪与AI音质修复技术 [1] - 交互方式方面：座舱内多款产品融合触控、语音、手势等多模态交互，用户可通过中控系统控制车内设备、点餐、远程查看家中情况等 [1] - 场景应用方面：座舱内搭载支持多点触控的高画质智能木纹桌，可进行办公演示、控制座椅按摩等操作 [1] 产能扩张与公司治理 - 公司于2025年11月23日奠基河源制造基地三期建设项目，集车载显示智能产线、研发中心、核心实验室于一体，预计2026年11月完成首期设备搬入，2026年12月实现规模化量产，投产后预计新增年产能超1000万片 [2] - 公司已构建以河源、成都、越南三大基地为支点的全球产能支撑与供应服务体系 [2] - 公司于2026年1月12日公告，为股份奖励计划从市场回购50万股股份，占已发行股份总数的0.063%，回购均价4.9港元 [2] 财务预测与估值 - 收入预测：预计2025-2027年总收入分别为140.02亿港元、154.51亿港元、174.98亿港元，同比增长4%、10%、13% [3][4][12] - 净利润预测：预计2025-2027年归母净利润分别为3.73亿港元、4.67亿港元、5.46亿港元，同比增长-5%、25%、17% [3][4][12] - 利润率预测：预计2025-2027年归母净利润率分别为2.7%、3.0%、3.1% [4][12] - 估值水平：基于2026年1月23日收盘价4.96港元，对应2025-2027年P/E倍数分别为10.5倍、8.4倍、7.2倍，对应P/B倍数分别为0.8倍、0.8倍、0.7倍 [3][4][11] - 分部收入预测（车载显示）：预计2025-2027年车载显示收入分别为131.74亿港元、145.83亿港元、165.87亿港元，其中系统业务收入增长显著，预计从2025年的13.59亿港元增至2027年的28.99亿港元 [12] 历史财务表现与近期股价 - 历史收入：2024年营业收入为134.49亿港元，同比增长25% [4][12] - 历史利润：2024年归母净利润为3.91亿港元，同比下滑18%，净利润率为2.9% [4][12] - 股价信息：截至2026年1月23日，公司收盘价为4.96港元，总市值为39.26亿港元，总股本为7.92亿股 [5]