行业趋势 - 显示产业正进入再平衡时期 行业格局实现重塑 液晶显示仍将是未来十年主流应用技术 [1] - 半导体显示技术持续创新 尚未出现替代技术 液晶显示在中长期仍将主导市场 [3] - OLED屏幕高端细分市场不断突破 中国大陆OLED产线处于快速发展阶段 [3] - Mini/Micro LED等新兴显示技术将为行业增添发展动能 [3] - 显示行业供给端进入存量时代 需求端库存加速去化 竞争转向高盈利、高技术、高附加值 [3] 公司战略 - 公司提出"屏之物联"战略 核心是把握"屏"无处不在的增长机遇 通过功能集成、形态衍生和场景植入拓宽显示边界 [5] - "第N曲线"理论围绕核心优势进行多维拓展 重点布局玻璃基创新业务和钙钛矿光伏器件 [5] - 资本运作是提升企业实力的重要途径 包括产业整合、创新业务独立上市和回购少数股权 [4] - 通过并购中电熊猫2条产线、投资咸阳彩虹1条产线进行产业整合 [4] - 将创新业务独立上市打造专业平台 如京东方精电(车载显示)、华灿光电(MLED)、能源科技(能源物联网) [4] 市场影响 - 显示产业作为电子信息和数字经济支柱 在全球经济复苏中发挥重要推动作用 [3] - 每年千亿美元规模的面板市场 带动千亿美元材料装备市场 拉动万亿美元显示消费市场 [3] - 中国大陆显示企业已在全球液晶显示产业占据领先地位 [3] - 公司已有三条OLED生产线 预计未来五年中国大陆OLED产线将快速发展 [3]

电竞显示技术发布 - 公司在2025核聚变游戏嘉年华上发布了全球首款原生硬件圆偏振光护眼技术及ADS Pro+Mini LED等系列行业领先的电竞显示技术 [1][4] - 全新一代圆偏光技术通过模拟太阳光的螺旋扩散原理使显示器发出的光更接近自然光 大幅减少光线对晶状体和视网膜的定向刺激 [4] - ADS Pro+Mini LED解决方案整合了ADS Pro广视角和高刷优势以及Mini LED在HDR和极致暗态画质的优异表现 实现分区动态插黑提升高速运动画面清晰度 [4] 产品性能展示 - ROG枪神9 Plus超竞版搭载京东方ADS Pro技术 拥有240Hz超高刷新率及3ms极速响应 采用MiniLED背光技术具备2000个控光分区 峰值亮度达1200nits 呈现100%DCI-P3超高色域 [5] - 公司展示了由ADS Pro α-MLED f-OLED技术品牌赋能的电竞黑科技产品 华硕 微星 AGON 机械师 机械革命等联盟成员参与展示 [5] 电竞生态联盟扩展 - 公司启动了"Best of Esports 电竞高阶联盟"新伙伴加入仪式 iQOO 李宁 漫步者电竞 AOC 飞利浦 逐夜BLACKLYTE等行业头部品牌正式加入 [5] - 联盟自2023年6月成立以来已吸引英特尔 虎牙直播 JDG俱乐部 AGON 海信 拯救者 机械师等全球一线品牌加盟 [6] - 新成员加入将强化联盟内生态协同效应 在桌面电竞显示 移动电竞场景 电竞运动装备 电竞音频交互等多领域构建"视-听-触"全感官电竞体验闭环 [6] 行业战略布局 - 电竞产业规模已突破千亿 公司以显示技术为锚点的生态化战略顺应Z世代对沉浸式体验的需求升级 为显示行业开辟差异化竞争新赛道 [8] - 公司将充分发挥联盟全业态布局 资源聚合 技术领先等优势 以创新科技赋能电竞产业 助力中国电竞产业高质量发展 [8]

指数表现 - 中证港股通汽车产业主题指数强势上涨1 69% 成分股京东方精电上涨6 79% 中国有色矿业上涨5 68% 金力永磁上涨5 41% 知行科技 比亚迪股份等个股跟涨 [1] - 港股汽车ETF上涨2 42% 自4月10日低点至今累计反弹上涨近24% [1] - 港股汽车ETF盘中换手108 56% 成交6 88亿元 近1年日均成交4 97亿元 居可比基金第一 [1] 规模与资金流动 - 港股汽车ETF最新规模达6 26亿元 创近1月新高 位居可比基金第一 [1] - 港股汽车ETF今年以来份额增长3 41亿份 新增份额位居可比基金第一 [1] - 港股汽车ETF近9个交易日内合计"吸金"1957 47万元 [1] 指数构成 - 中证港股通汽车产业主题指数选取50只业务涉及汽车产业的上市公司证券作为指数样本 [2] - 前十大权重股合计占比77 55% 其中比亚迪股份和理想汽车-W合计占比超34% [2] - 前十大权重股包括比亚迪股份 理想汽车-W 小鹏汽车-W 吉利汽车 零跑汽车 潍柴动力 长城汽车 福耀玻璃 洛阳钼业 舜宇光学科技 [2] 行业动态 - 比亚迪汽车宣布将供应商支付账期统一至60天内 [2] - 中国一汽 东风汽车 比亚迪等多家头部车企承诺将供应商支付账期压缩至60天以内 [3] - 2024年以旧换新政策催化下乘用车销量超预期 2025年政策延续 汽车板块有望进入销量高景气阶段 [3] 行业展望 - 长期价格下探将刺激下游需求 带来行业销量提升 同时倒逼车企精益管理 [3] - 车企需要通过差异化竞争力形成独特品牌形象或通过强产品和供应链布局形成规模效应 [3] - 智驾逐步开启商业化落地 主机厂和零部件公司有望持续受益 [3]

物流效率提升 - "蓉深港图定班列"开通使成都至深圳盐田港运输时间从6天缩短至2天，至香港葵青港仅需3天[1] - 中欧南通道班列优化后，货物可通过哈萨克斯坦、土库曼斯坦直达欧洲腹地站点[1] - 中老班列将在时效和组织模式上进一步优化，并针对印度尼西亚等方向推出更多物流产品[1] 企业需求与反馈 - 20余家重点生产制造外贸企业代表参与国际物流供应链服务需求对接会[1] - 外贸企业普遍希望开通更多出海通道，提升"成都造"产品海外运输效率和稳定性[1] - 京东方车载显示技术公司表示通过中欧班列中线发往欧洲，并发现更多可用物流方案[2] 政府与物流服务 - 成都口岸物流办采用"产品宣讲+提出诉求+资源匹配"模式促进物流供需对接[2] - 8家物流服务商分别介绍了国际班列、跨境公路、铁海联运、航空物流等产品[1] - 政府计划建立常态化对接机制，为拓展国际市场提供物流支持[2]

公司动态 - 京东方越南智慧终端二期项目于6月10日举办量产暨客户交付仪式 [1] - 该项目是公司首个海外自主投建的智慧工厂 [1] - 项目比原计划提前两个半月实现量产 [1] - 总投资额达20.2亿元人民币 [1] 产品布局 - 越南二期项目主要生产电视、显示器及电子纸等产品 [1] 产能扩张 - 越南二期项目顺利投产标志着公司海外产能布局取得重要进展 [1]

乘用车市场表现 - 5月1-25日全国乘用车市场零售1358万辆 同比增长16% 环比增长9% 今年累计零售823万辆 同比增长9% [1] - 5月1-25日新能源乘用车零售726万辆 同比增长31% 环比增长11% 新能源渗透率达535% 今年累计零售405万辆 同比增长35% [1] HUD市场发展 - 2024年中国乘用车前装HUD交付量达356万辆 同比增长超55% 渗透率从2023年11%提升至16% 12月单月渗透率达174% [1] - HUD市场渗透率突破16%早期采纳者阈值 技术扩散进入指数级增长阶段 [1] - 国内HUD产业链竞争优势显著 主要因产业链完善且成本较国外低50% [2] 车载显示技术趋势 - 车载显示技术作为智能座舱核心 正经历快速迭代与规模化应用 HUD渗透率持续提升 [2] - 虚拟全景显示技术加速落地 小米YU7天际屏全景显示系统推动创新 [2] 港股相关公司 HUD产业链 - 舜宇光学(02382)在车载镜头领域保持龙头地位 激光雷达/HUD/智能车灯成为新增长点 [3] 车载显示屏 - 京东方精电(00710)为全球领先汽车显示器开发商 拥有BDCell/AMOLED等高端技术 获多个车厂订单 [4] - 信利国际(00732)2024年营收1778亿港元 同比增长141% 仁寿工厂为全球最大第5代TFT车载屏生产线 月产能14万片大板 [4]

公司背景 - 京东方精电前身为精电国际有限公司，1978年在香港成立，1991年在香港交易所上市 [1] - 2016年京东方集团战略入股成为第一大股东，公司更名为京东方精电 [1] - 核心业务聚焦汽车显示器和工业显示器领域 [1] 2024年业绩表现 - 年度收益134.49亿港元，同比增长25%，突破百亿级人民币大关 [1] - 汽车显示屏业务收益126.6亿港元，同比增长30%，占总收益94% [1] - 工业显示屏业务收入7.9亿港元，同比减少25%，占总收益6% [1] 汽车显示业务优势 - 全球车载显示模组市场份额领先，客户覆盖中国前20大汽车制造商及海外头部车企 [1] - 产品覆盖2英寸至50英寸全尺寸系列，支持OLED、BD Cell、Mini-LED等技术创新 [2] - 中大尺寸车载显示市场优势显著，产品应用于中美德英日韩等主流汽车品牌 [2] 工业显示业务转型 - 早期凭借被动单色显示屏占据行业重要地位 [2] - 积极布局TFT显示产品，向高端白色家电和物联网领域拓展 [2] 技术布局与市场定位 - TFT技术广泛应用于各类汽车，是全球领先的汽车显示解决方案提供商之一 [2] - 车载显示出货量及出货面积位居全球前列 [2] - 单色显示产品布局高端市场，TFT显示业务快速发展 [2] 未来业绩预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为160.48亿港元、188.79亿港元、217.51亿港元 [2] - 预计同期归母净利润分别为5.17亿港元、7.15亿港元、8.75亿港元 [2]

京东方第6代新型半导体显示器件生产线全面量产 - 公司举办主题为"屏启未来 智显无界"的量产交付活动，宣布第6代新型半导体显示器件生产线全面量产 [1] - 该生产线总投资290亿元，占地面积42万平方米，设计月产能达5万片 [1] - 生产线以LTPO和LTPS技术为核心，聚焦VR显示面板、中小尺寸高附加值IT显示面板、车载显示面板等高端产品 [1] - 采用1500mm x 1850mm的6代线玻璃基板，配备当前最先进的生产设备 [1] 技术创新与产品优势 - 公司LTPO技术融合LTPS的高迁移率和Oxide的低功耗优势，可实现1500PPI以上的超高像素密度 [2] - 技术大幅降低面板功耗，为显示设备提供更流畅、更清晰的动态画面 [2] - 公司自主设计开发的超高2117PPI Real RGB显示屏成功点亮，达到当前LCD行业最高分辨率 [2] 生产效率与经验整合 - 整合公司多条成熟产线的先进经验，大幅提升生产效率和产品精度 [2]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年京东方精电业绩收益增长但利润承压，年度收益134.49亿港元，同比大增25%，汽车显示屏业务是营收担当，收益达126.6亿港元，较2023年增加30%，占集团总收益的94%，工业显示屏业务表现欠佳，收入为7.9亿港币，同比减少约25%，仅占集团整体收益约6% [2] - 公司在汽车显示方面是全球领先的汽车行业显示解决方案提供商之一，车载显示出货量及出货面积位居全球前列，在工业显示领域积极布局TFT显示业务并向物联网方向拓展 [3] - 预计2025 - 2027年公司实现营业收入160.48/188.79/217.51亿港币，实现归母净利润5.17/7.15/8.75亿港币，对应PE为8.94/6.46/5.28 [3] 相关目录总结 公司概况 - 京东方精电前身为精电国际有限公司，1978年在香港成立，1991年于香港交易所上市，2016年京东方集团战略入股成为第一大股东后更名，核心业务聚焦汽车和工业显示器领域 [1] 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万港元）|10760.42|13448.51|16048.14|18878.68|21751.00| |(+/-)%|0.35%|24.98%|19.33%|17.64%|15.21%| |归属母公司净利润（百万港元）|475.26|391.28|516.85|715.32|875.13| |(+/-)%|-18.40%|-17.67%|32.09%|38.40%|22.34%| |每股收益（港元）|0.60|0.50|0.65|0.90|1.11| |市盈率|11.69|13.63|8.94|6.46|5.28| |市净率|1.28|1.18|0.92|0.81|0.71| |净资产收益率(%)|10.92%|8.63%|10.32%|12.60%|13.44%| |总股本 (百万股)|792|792|792|792|792| [4] 股票数据 |项目|数据| | ---- | ---- | |6个月目标价（港元）|未提及| |收盘价（港元）|5.84| |12个月股价区间（港元）|4.05 - 7.87| |总市值（百万港元）|4,622.80| |总股本（百万股）|792| |A股（百万股）|未提及| |H股（百万股）|未提及| |日均成交量（百万股）|2| [5] 涨跌幅 |涨跌幅（%）|1M|3M|12M| | ---- | ---- | ---- | ---- | |绝对收益|9%|-12%|5%| |相对收益|2%|-12%|-20%| [8] 财务报表预测摘要及指标 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对2024A - 2027E进行预测，涉及流动资产、固定资产、营业总收入、营业成本等多项指标 [13] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等方面，如营业收入增长率2024 - 2027E分别为25.0%、19.3%、17.6%、15.2%等 [13] - 每股指标包括每股收益、每股经营现金、每股净资产等，估值比率有P/E、P/B、EV/EBITDA等 [13]

车载显示技术发展 - 中国面板龙头在SID 2025上展示了多项车载显示新技术，包括透明天窗、隐藏显示、投影式抬头显示等 [3] - 深天马发布12.3英寸隐视显示屏，融合高光效薄型Mini LED背光技术，息屏时呈现仿真木纹，点亮后可见悬浮动态画面 [3] - TCL华星展示14.3英寸车载Micro LED PHUD，融合Micro LED与LTPS技术，在强光下保持5:1对比度 [3] - 京东方展示55英寸OLED透明天窗，透过率达46%，智能方向盘OLED屏融合超声波屏下指纹识别、生物监测和触觉反馈 [4] - 维信诺发布智能防窥柔性OLED解决方案，防窥角度可定制，以及智能旋钮触控柔性OLED解决方案，节省车内空间 [4] 车载显示市场表现 - 深天马2025年一季度车载业务营收同比增长超30% [5] - 京东方精电2024年汽车显示屏业务收入126.6亿港元，同比增长30% [5] - TCL华星在LTPS液晶车载屏领域的出货面积已提升至全球第三 [5] - 群智咨询预计2025年全球车载显示面板出货量同比增长5.4%至2.5亿片 [5] - Omdia预测未来三年全球车用显示模组出货量复合年均增长率达3.05%，其中8英寸及以上车载显示模组复合年均增长率达7.16% [5] 技术路线与行业趋势 - LCD仍是车载显示主要解决方案，OLED显示加快落地车载场景 [5] - 深天马加快LTPS液晶显示车载业务发展，推动OLED首个车载项目量产 [5] - 京东方8.6代OLED面板生产线将为车载显示提供助力 [5] - 维信诺与红旗汽车在OLED车载显示上已有合作项目落地 [5] - Micro LED技术也将用于车载领域，深天马厦门Micro LED生产线将车载显示作为重要应用方向 [6] 行业竞争与策略 - 车市需求增长和规模提升趋势不变，但面临市场竞争激烈、价格挑战等压力 [6] - 深天马车载业务将持续提升产品模组集成度 [6] - 京东方精电将与市场领先汽车制造商建立策略合作伙伴关系，对新兴汽车初创公司合作保持谨慎 [6]