投资评级与核心观点 - 报告对泉阳泉（600189.SH）的投资评级为“买入”，且为“上调”评级 [2] - 报告核心观点认为，公司通过剥离持续亏损的非主业资产（苏州工业园区园林绿化工程有限公司），将优化资产结构、减轻业绩拖累，并聚焦于天然矿泉水主业，有望实现资源集中、提质增效和全国化布局，从而迎来利润弹性与估值重估 [1][3] 公司战略与资产重组 - 公司拟公开挂牌转让所持全资子公司苏州工业园区园林绿化工程有限公司100%股权，以剥离非主业资产 [3] - 该园林子公司近年来持续亏损，2024年全年净利润为-5778.98万元，2025年上半年净利润为-3492.07万元，预计短期难以扭亏为盈 [3] - 剥离该亏损资产后，公司将彻底退出其合并报表范围，有效减少亏损对整体利润的侵蚀，优化资产结构并改善财务状况 [3] - 此次资产剥离契合公司战略转型方向，旨在进一步聚焦以天然矿泉水为主的森林大健康产业主业发展 [3] 主营业务表现与前景 - 公司矿泉水业务发展势头强劲，2025年销量同比增长33.84%至150.34万吨 [3] - 剥离非主业后，公司可将更多资源投入矿泉水业务的渠道拓展、产能扩张与品牌建设，加速全国化布局 [3] - 在消费升级背景下，包装水行业预计将实现稳步增长，公司作为区域矿泉水品牌，通过推动产品全国化及深耕特通渠道，有望实现快速放量 [3] - 聚焦高增长、高毛利的矿泉水主业后，市场有望对公司进行估值重估，打开估值溢价空间 [3] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为12.74亿元、14.50亿元、17.22亿元，同比分别增长6%、14%、19% [2][3] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.15亿元、0.20亿元、0.30亿元，同比分别增长137%、40%、47% [2][3] - 预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.02元、0.03元、0.04元 [2][3] - 基于2026年1月24日收盘价8.37元计算，对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为346倍、247倍、168倍 [2][4] - 预计公司毛利率将从2024年的31.9%持续提升至2027年的39.2% [4] - 预计公司净利率将从2024年的2.9%持续提升至2027年的9.9% [4]