报告行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业投资评级，但在投资建议中明确建议关注【英伟达】【美光】【闪迪】【英特尔】【AMD】【GOOG】等公司 [4][26] 报告核心观点 * AI硬件侧：CPU与存储需求在AI推理与工作流场景下将迎来系统性抬升，其增量需求增速有望阶段性超过GPU，相关方向在2026年前后迎来显著拉动 [4][26] * AI应用侧：具备“永久记忆”等闭环能力的AI正从“工具型助手”向“可替代人工逻辑的工作流中枢”演进，有望在更多高频工作场景中实现对人工流程的实质性替代 [4][26] 根据相关目录分别进行总结 1 美股科技公司动态 * 英特尔FY25Q4业绩：收入137亿美元，同比下降4%，超越彭博一致预期的134亿美元；Non-GAAP毛利率37.9%，高于公司此前指引约140个基点；Non-GAAP每股收益0.15美元，高于公司指引的0.08美元及彭博一致预期的0.09美元 [2][12] * 英特尔分业务表现： * 产品业务收入129亿美元，环比增长2% [13] * 客户端计算（CCG）收入82亿美元，环比下降4%，尽管AIPC单位数同比增长16% [13] * 数据中心与AI（DCAI）收入47亿美元，环比增长15%，超越彭博一致预期的44亿美元，为近十年来最快的季度环比增长 [13] * 晶圆代工（Foundry）业务收入45.1亿美元，超越彭博一致预期的43.6亿美元，但经营亏损25亿美元 [13] * 英特尔业务要点：CEO陈立武指出CPU在AI时代的核心作用日益增强；晶圆代工业务正就14A技术与潜在客户接洽；传统服务器需求依然非常强劲，公司正专注于提升产能以满足需求 [2][13] * 英特尔业绩指引：预计FY26Q1收入117亿–127亿美元，中值122亿美元不及彭博一致预期的125.6亿美元；Non-GAAP毛利率约34.5%；Non-GAAP每股收益约为盈亏平衡 [14] * Netflix 2025年业绩：实现收入452亿美元，同比增长16%；营业利润同比增长约30%；全年广告收入同比增长约2.5倍 [15] * Netflix业务与经营指标：预计2026年广告收入将翻倍至约30亿美元；2025年下半年总观看时长同比增长约2%，其中原创内容观看时长同比增长9%；会员留存率行业领先，客户满意度创历史新高 [3][15] * Netflix业绩指引：预计2026年收入约510亿美元，同比增长14%；预计广告收入约30亿美元；预计营业利润率约31.5%，同比提升约2个百分点 [15] 2 科技行业动态 * OpenAI财务与运营数据：2025年年化营收突破200亿美元，较2024年的60亿美元增长逾三倍，是2023年20亿美元规模的十倍；算力规模由2024年的0.6吉瓦显著提升至2025年的1.9吉瓦；周活跃用户与日活跃数据持续创历史新高 [4][17] * OpenAI融资与估值：正加速融资，规模可能达到或超过500亿美元，若顺利完成，整体估值或将升至约7500亿至8300亿美元 [4][17] * OpenAI战略规划：将2026年定位为“实际应用”落地之年，重点聚焦医疗、科学及企业级场景；计划于2026年下半年推出首款硬件设备 [18] * Claude产品升级：Claude Cowork引入“知识库”功能，实现“永久记忆”，使AI能够跨对话会话持续保留并动态更新用户关键信息，显著提升处理复杂任务的可靠性与连续性 [4][22] * SpaceX与特斯拉太阳能计划：马斯克表示将在三年内于美国实现每年合计200吉瓦的太阳能制造产能，其中SpaceX与特斯拉各承担100吉瓦；最终愿景是在2030年前实现首个100吉瓦太空光伏里程碑 [24] 3 本周观点 * AI硬件投资逻辑：多种模型混合架构及Agent AI加速放量，指向推理与工作流场景下CPU与存储需求的系统性抬升，其增量需求增速有望阶段性超过GPU；CPU与存储成为决定系统效率与成本结构的关键变量 [4][26] * AI应用演进路径：记忆机制有望进一步提升AI对用户偏好、任务背景与长期目标的理解，推动AI从“工具型助手”向“可替代人工逻辑的工作流中枢”演进 [4][26] * 具体关注标的：报告建议关注【英伟达】【美光】【闪迪】【英特尔】【AMD】【GOOG】等公司 [4][26]