报告行业投资评级 - 行业评级：推荐 [5] 报告核心观点 - 展望2026年，报告建议关注高景气成长赛道以及政策、科技加持下服务业景气拐点赛道 [4][65] - 具体关注方向包括：服务消费（免税、银发旅游、育儿消费）、新消费（潮玩、茶饮、时尚黄金珠宝、保健品）、零售业态创新+出海、以及AI+应用 [4][7][65] 行情回顾 - 报告期内（2026/1/19-2026/1/23），中信消费者服务指数上涨2.54%，中信商贸零售指数上涨2.24%，分别跑赢沪深300指数3.16和2.86个百分点 [12] - 重点子板块中，珠宝首饰及钟表板块涨幅最高，达7.62%，其次是旅游零售（5.53%）和酒店（4.57%） [12] - 个股方面，新华百货以周涨幅22.00%位居涨幅榜首位 [13] 行业及公司动态 行业资讯 - 潮玩：泡泡玛特旗下IP“星星人”2026年情人节限定款盲盒销售火爆，其中隐藏款在二手市场溢价高达6.8倍，成交价一度从89元涨至699元 [1]；新推出的“PUCKY敲敲系列”毛绒挂件盲盒因设计新颖，迅速售罄并在二手市场溢价翻倍 [1]；报告看好泡泡玛特持续的产品力，认为其体系化的IP运营和供应链能力能不断孵化出高商业价值的IP [2] - 黄金珠宝：本周沪金均价环比上涨4.5%，多家品牌金店的足金饰品报价突破每克1500元，创历史新高 [3]；高端黄金消费热度延续，老铺黄金在多地SKP门店出现集中排队现象，北京SKP门店开业当日排队人数达数百人并提前达到接待上限 [3] - 药品零售：九部门联合印发《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》，推动行业向专业化、集约化、数字化和规范化发展，有望加速行业并购重组，头部连锁药房和大型流通集团受益明显 [20] - 商超：华润万家2025年持续推进门店调改，自有品牌销售增长超过40%，通过商品力升级和生态链建设，推动从“经营商品”向“经营生态”转型 [21][22] - 餐饮：袁记食品冲刺港股IPO，公司2024年营收25.61亿元，门店超4200家，主打“手工现包现煮”模式，并通过“餐饮+零售”双品牌体系覆盖全消费场景 [24] - 旅游：巴西宣布对中国公民实行免签政策，2025年上半年中国赴巴西游客数量同比增长约40%，但实际出行仍受航班、价格、安全等因素制约 [25][26] 行业投融资情况 - 本周主要投融资事件包括：一站式数字生活服务平台“惠享生活集市”完成2000万元人民币天使轮融资 [27][29]；青少年体育智能操作系统服务商“OTTO SPORT”获得1650万美元种子轮融资 [27][29]；零售科技服务提供商“Another”获得250万美元种子轮融资 [28][29]；体育赛事赞助平台“Anvara”完成310万美元种子轮融资 [28][29] 重点公司公告 - 锦江酒店：公司副总裁赵雁飞因到龄退休辞任，公司称其离任不会对生产经营产生影响 [30][32] - 富森美：董事长刘兵被解除留置措施，变更为责令候查，已恢复履行董事长职责 [33] - 大连圣亚：主要股东磐京基金及自然人杨子平所持公司股份被司法续冻，冻结比例均为100% [34] - 新华百货：公司股票因连续两个交易日涨幅偏离值累计达20%而发布异常波动公告，提示公司滚动市盈率34.98高于行业平均的28.75，且2025年前三季度营收与净利润均同比小幅下降，基本面未支撑股价短期大幅上涨 [36][37] 宏观及行业数据 社会消费品零售 - 2025年11月，社会消费品零售总额同比增长1.3%，增速环比回落1.6个百分点；除汽车外的消费品零售额同比增长2.5% [38] - 分消费类型看，11月商品零售同比增长1.0%，餐饮收入同比增长3.2% [38] - 部分升级类商品增长较快：限额以上服装鞋帽针纺织品、化妆品、金银珠宝类零售额同比分别增长3.5%、6.1%、8.5% [38] - 1-11月，实物商品网上零售额同比增长5.7%，占社零总额比重为25.9% [39] - 线下新业态活跃，1-11月限额以上零售业实体店铺零售额同比增长2.4%，其中仓储会员店、折扣店等新业态零售额持续两位数增长 [39] 黄金珠宝 - 2025年第三季度，全国黄金消费量为177.53吨，同比下降18.56% [55] - 分结构看，黄金首饰消费70.21吨，同比下降46.00%；金条及金币消费87.87吨，同比增长27.20%；工业及其他用金19.44吨，同比增长2.99% [55] - 首饰用金占当季黄金消费总量的40% [11] 投资建议与受益标的 - 服务消费：关注免税、银发旅游、育儿消费，受益标的包括中国中免、华住酒店、锦江酒店、首旅酒店、三峡旅游、君亭酒店、孩子王、海底捞、百胜中国、长白山等 [4][65] - 新消费：关注潮玩、茶饮、时尚黄金珠宝、保健品，受益标的包括泡泡玛特、名创优品、潮宏基、老铺黄金、若羽臣、古茗、蜜雪集团等 [7][65] - 零售创新与出海：受益标的包括小商品城、赛维时代等 [7][65] - AI+应用：受益标的包括焦点科技、豆神教育、青木科技、科锐国际、米奥会展等 [7][65]