行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[4] 报告核心观点 - 台积电积极业绩指引及资本开支上修，印证AI产业蓬勃发展，带动上游半导体设备、洁净室等资本支出相关资产进入景气上行周期[4] - AI芯片复杂度提升，导致测试时长显著增加，测试需求增速快于芯片出货量增速，同时测试硬件要求提高，推动芯片测试产业链进入“量价齐升”的“通胀”周期，相关公司业绩有望加速释放[4] - 上游存储芯片价格显著上涨，压缩手机厂商利润空间并可能影响销量，中高端机型厂商受影响相对较小，国产安卓阵营或面临较大压力[4] 行业动态总结 国内视角 - H200对华供给依然非常有限，或将推动国内算力需求分流，形成“多层次、多路径”并行格局[7] - 英伟达CEO黄仁勋于1月23日抵达上海，但未提及H200芯片事宜[7] - 阿里巴巴正筹划支持旗下芯片设计公司平头哥半导体未来独立上市[7] - 百度文心助手月活用户数已突破2亿，成为中国三大亿级AI入口之一[7] - 苹果中国官网推出新春限时优惠，iPhone、Mac等指定产品最高降价1000元，但iPhone 17系列不在降价范围内[7] 全球视角 - 台积电3nm制程产能严重紧缺，订单已排满2026年并延伸至2027年，迫使顶级客户考虑三星和英特尔作为替代方案[7] - 美光科技警告，AI引发的高端存储芯片短缺“前所未有”，并将持续到2026年以后，HBM产能挤占导致手机、PC等传统领域面临严重短缺[7][8] - 美国众议院外交事务委员会通过法案，拟赋予国会更强权力以审查并可能阻止向中国等国出口先进AI芯片[7][8] - 英特尔2025Q4 AI相关业务实现中高个位数增长，但因供应瓶颈导致2026Q1指引疲软，可供货量将降至低点[8] - 索尼计划与TCL电子组建合资公司，由TCL持股51%，承接索尼的电视机及家庭娱乐业务，新公司预计2027年4月开始运营[8] 周度行情分析总结 - 本周（2026.1.19-2026.1.23）申万电子行业指数周涨幅为1.39%[9] - 细分板块中，集成电路封测、LED、模拟芯片设计涨幅居前，分别为7.25%、5.74%、4.43%[12] - 细分板块中，印刷电路板、半导体设备、品牌消费电子跌幅居后，分别为-0.82%、-1.59%、-2.53%[12] - 从更长周期看，集成电路封测近半年涨幅达63.2%，数字芯片设计近一年涨幅达85.8%，半导体设备近一年涨幅达101.6%，而品牌消费电子近一年下跌8.6%[14] 行业专题：后道测试产业链分析总结 测试环节与市场空间 - 芯片制造电性测试主要包括WAT、CP、FT、SLT四个环节，使用测试机、探针台、分选机及探针卡、Socket等耗材[17] - 2025年全球半导体测试设备市场规模达327.04亿元，预计2032年达414.12亿元，2025-2032年CAGR为3.43%[19] - 2022年全球测试机、探针台、分选机市场规模分别为46.9亿美元、16.2亿美元、12.7亿美元[20] - 2024年全球半导体测试耗材市场规模260亿元，预计2025年达277.4亿元，2029年有望达347亿元[23] - 测试设备市场由泰瑞达、爱德万等海外龙头主导，两家公司2021年合计占据约三分之二市场份额[26] - 测试耗材全球核心厂商包括信越化学、Sumco等，国内相关厂商包括和林微纳、精智达、强一股份等[26][27] 测试产业链“通胀”驱动因素 - AI芯片出货量持续增长，预计全球数据中心AI芯片出货量将从2024年的2380万套增长至2030年的5340万套[30] - AI芯片设计复杂且采用先进封装，测试时间大幅延长，晶圆测试时间较一般芯片增加超50%，成品测试时间拉长2至3倍，推动新增设备需求[30] - 半导体技术向HPC、埃米级工艺演进，芯片复杂度急剧上升，推动测试机持续更新迭代[35] - 芯片制程向2纳米以下及先进封装技术发展，推动探针卡向高密度、高频率升级，AI芯片测试用高端探针卡引脚数已达数千甚至数万个，未来将向40-50万针突破，拉动产品单价[38] - AI服务器、GPU、HBM等芯片的高功耗、大尺寸特性，对测试接口的温控与信号完整性提出严苛要求，进一步拉动高端耗材需求[38] 行业景气展望 - 全球探针卡市场高景气，市场规模从2018年16.51亿美元增长至2022年25.41亿美元，CAGR为11.38%，预计2025年市场收入将超30亿美元，未来五年CAGR达6.2%[40] - 颖崴2025年12月单月营收创历史新高，达2.07亿元，同比增长103.8%，环比增长48%[4][40] - 多家全球龙头厂商对2026年展望积极：旺矽MEMS探针卡通过Rubin平台认证；MJC扩大HBM产能；颖崴预计2026年自制探针产能翻倍至600-700万支/月；Smiths Interconnect、Cohu等公司均推出新产品加速拓展AI数据中心市场[42][43][44] 投资分析意见 - 建议关注测试设备领域上市公司：华峰测控、长川科技、精智达、金海通、矽电股份等[4][45] - 建议关注测试耗材领域上市公司：强一股份、和林微纳等[4][45] - 建议关注测试服务领域上市公司：伟测科技、长电科技等[4][45]