投资评级 - 对川仪股份维持“买入”评级 [1][7] 核心观点 - 报告认为川仪股份2025年业绩短期承压，但看好其国产替代大趋势及与国机集团强强联合后的发展前景 [4][5][6] - 公司2025年预计营业总收入68亿元，同比下降10.43%，归母净利润6.31亿元，同比下降18.96% [4] - 分季度看，Q4收入降幅收窄至3%，但利润端仍有压力 [5] - 公司积极开拓石油化工、电力、核电、冶金、航空航天、水利水务等新质新域市场，相关订单实现增长 [5] - 2025年11月，国机集团成为公司实控人，有望实现科研平台、产业资源与公司技术积淀的协同效应 [6] 业绩与财务预测 - 营收预测：预计2025-2027年营收分别为68亿元、73.65亿元、79.63亿元，同比增速分别为-10.43%、8.31%、8.12% [7][10] - 净利润预测：预计2025-2027年归母净利润分别为6.31亿元、7.14亿元、7.93亿元，同比增速分别为-18.96%、13.24%、11.12% [7][10] - 每股收益（EPS）：预计2025-2027年分别为1.23元、1.39元、1.55元 [10] - 盈利能力：预计毛利率从2024年的33.1%提升至2025-2027年的34.1%-34.4%，净利率从2024年的10.2%略降至2025年的9.3%，随后恢复至10.0% [11] - 估值水平：对应2025-2027年PE估值分别为20.53倍、18.13倍、16.32倍 [7][10] 公司基本情况 - 股票信息：川仪股份（603100），最新收盘价25.23元，总市值129亿元 [3] - 股本结构：总股本5.13亿股，流通股本5.12亿股 [3] - 财务指标：资产负债率48.0%，市盈率16.60倍 [3] - 股东情况：第一大股东为中国四联仪器仪表集团有限公司 [3]