报告行业投资评级 * 报告标题明确将“避险情绪逐步升温，贵金属配置价值进一步凸显”作为核心观点，并在核心观点更新部分推荐了贵金属相关标的，表明报告对贵金属板块持积极看法 [1][62] * 报告在核心观点更新部分对工业金属、战略金属等细分领域给出了具体的“推荐”和“建议关注”标的列表，显示报告对有色金属行业整体持推荐态度 [62][63] 报告的核心观点 * 核心观点认为，在避险情绪逐步升温的背景下，贵金属的配置价值进一步凸显 [1] * 报告核心观点更新部分指出，逆全球化与去美元化趋势未变，央行购金持续，黄金仍是中长期重要的配置资产 [63] * 对于工业金属，报告认为铜价因供给端扰动及冶炼端可能的“反内卷”而中枢上移，金融属性强的铜值得优先关注 [62] * 对于战略金属和小金属，报告认为在各国追求产业链自主的背景下，有望迎来估值重构机遇，并特别指出钨价持续上涨，关注钨板块投资机会 [51][63] 根据相关目录分别进行总结 一、本周行情回顾 * 本周（2026.1.19-2026.1.25）有色金属行业涨幅为6.03%，在申万一级行业中排名第5位，跑赢上证指数6.03个百分点 [9] * 申万有色二级行业中，贵金属板块领涨，涨幅达18.46%，其次为小金属（+8.68%）、能源金属（+6.01%）、金属新材料（+3.61%）和工业金属（+3.29%） [9] * 个股方面，领涨前五名均为贵金属相关公司，其中湖南白银周涨幅达47.44%，四川黄金周涨幅达46.74% [9] 二、本周核心关注&金属价格&库存变化 2.1 工业金属 * 价格方面：本周主要工业金属价格普遍上涨。LME铜价报13128.50美元/吨，周环比上涨2.54%；LME铝价报3173.50美元/吨，周环比上涨1.26%；LME锌价报3269.00美元/吨，周环比上涨1.87%；LME锡价表现突出，报56605.00美元/吨，周环比大幅上涨17.97% [30] * 库存方面：本周工业金属库存多数增加。LME铜库存为17.17万吨，周环比上涨16.47%；SHFE铜库存为22.59万吨，周环比上涨5.82%；LME铝库存为50.73万吨，周环比上涨4.59%；SHFE铝库存为19.71万吨，周环比上涨6.01% [28][29] 2.2 贵金属 * 价格方面：贵金属价格大幅上涨。COMEX黄金价格报4983.10美元/盎司，周环比上涨8.30%，本月以来上涨15.03%；COMEX白银价格报103.36美元/盎司，周环比上涨14.94%，本月以来上涨45.68% [38][43] * 国内价格：SHFE黄金价格报1115.64元/克，周环比上涨8.07%；SHFE白银价格报24965.00元/千克，周环比上涨11.04% [38][43] 2.3 能源金属 * 锂：截至2026年1月23日，碳酸锂价格为17.73万元/吨，周环比上涨15.80%，本月以来上涨46.98% [45] * 钴：截至2026年1月23日，电解钴(≥99.8%)价格为43.80万元/吨，周环比下降3.74% [45] 2.4 战略金属 * 钨：截至2026年1月23日，中国钨条(1,≥99.95%)平均价为1380.00元/kg，周环比上涨4.55%，本月以来上涨16.95% [51] * 稀土：氧化镨平均价为68.04万元/吨，周环比微跌0.15%，但本月以来上涨10.91% [51] * 钼：中国钼(1,≥99.95%,国产)价格为515.00元/kg，本月以来上涨13.31% [51] * 锑：中国锑(1)平均价为16.20万元/吨，本月以来上涨0.09% [51] 三、核心观点更新和重点个股追踪 * 工业金属：推荐关注铝行业一体化布局的龙头企业中国宏桥，以及铜板块中金融属性强的标的，如紫金矿业、洛阳钼业、金诚信等 [62] * 贵金属：推荐赤峰黄金、山东黄金、兴业银锡，认为黄金股目前机构配置比例较低 [63] * 战略金属和小金属：推荐关注钴、锑、钨板块，标的推荐华友钴业，建议关注腾远钴业、厦门钨业、中钨高新等 [63] * 重点公司盈利预测：报告列出了已覆盖重点公司的盈利预测与估值，例如预测紫金矿业2025年EPS为1.95元，对应PE为19.26倍；洛阳钼业2025年EPS为0.97元，对应PE为23.46倍 [65][68]