行业投资评级 - 食品饮料行业评级为“强于大市” [1] 核心观点 - 白酒行业步入业绩快速出清通道，政策压力消退与扩消费政策催化下需求有望弱复苏，行业处于估值低位，悲观预期充分，后续出清方向将更明确，底部愈发清晰 [4] - 头部酒企控量稳价推动批价回升，带动提高分红比例，股息率提升，具备配置吸引力，长期调整期首选业绩确定性强的优质头部公司 [4] - 大众品行业聚焦高景气的成长主线，部分赛道仍有新品和新渠道催化，市场对“稀缺”成长标的将给予估值溢价 [4] - 春节旺季临近，白酒尤其高端酒动销逐步加速释放，飞天茅台批价出现小幅回升，普飞散瓶批价已从前期低点回暖，1月25日普飞散瓶批价较上周上涨20元至1560元，终端动销表现优于此前偏谨慎预期 [5] - 鸣鸣很忙即将上市，行业双寡头格局进一步成型，公司旗下“零食很忙”与“赵一鸣零食”两大品牌合计门店数超2万家，2025年前三季度营收463.71亿元，同比增长75.22%，净利润15.59亿元，同比增长218.84% [5] - 预制菜国标草案出台在即，行业规范化进程提速，草案或将延续“不添加防腐剂”等核心要求，对冷链技术、保鲜工艺和品控能力提出更高要求，利好头部企业 [5] 周度市场表现 - 本周（01.19-01.23）食品饮料行业指数下跌1.41%，表现弱于上证指数（上涨0.84%），在31个申万子行业中排名第28 [5] - 食品饮料子板块中，零食板块领涨，涨幅为6.12%，白酒板块领跌，跌幅为2.80% [5] - 个股方面，涨幅前五分别为好想你（上涨19.59%）、味知香（上涨17.23%）、万辰集团（上涨14.32%）、泉阳泉（上涨13.57%）、中信尼雅（上涨9.69%）[5] - 个股方面，跌幅前五分别为*ST岩石（下跌11.49%）、欢乐家（下跌9.88%）、古井贡酒（下跌5.91%）、东鹏饮料（下跌5.06%）、安记食品（下跌4.48%）[5] 行业估值与价格跟踪 - 食品饮料行业估值位于近15年14%分位数（PE-TTM），处于低位 [14] - 飞天茅台批价边际回暖，1月25日普飞散瓶批价较上周上涨20元至1560元 [5] - 普飞自1月初上架i茅台以来，批价稳中有升，批价底部或已探明，下行风险大幅收窄 [5] 具体投资建议 - 白酒板块建议关注批价相对稳定、护城河稳固且股息率已具备吸引力的贵州茅台、山西汾酒 [4] - 大众品板块建议关注增长态势较好的万辰集团、东鹏饮料 [4]