报告投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告核心观点 - 公司2025年业绩预告符合预期，传统锂电设备业务持续增长，同时作为固态电池设备核心供应商，正受益于固态电池从0到1的产业化进程 [1] - 下游动力和储能电池行业持续高景气，驱动传统锂电设备订单和业绩修复，同时政策与招标催化不断，固态电池设备产业化有望加速 [7] - 公司已实现固态电池前、中、后道整线设备覆盖，并获得欧、美、日、韩及国内头部电池玩家的批量订单，展现了强大的技术实力和市场认可度 [7] - 基于行业高景气与固态电池产业化加速，分析师上调了公司2025-2027年的盈利预测 [7] 财务表现与预测 - 2025年业绩预告：预计实现归母净利润15-18亿元，同比增长424.29%-529.15%，中值为16.5亿元，同比增长477% [7] - 2025年第四季度业绩：预计归母净利润中值为4.64亿元，同比大幅扭亏（2024Q4为-3亿元），环比增长4% [7] - 盈利预测更新：将2025-2027年归母净利润预测上调至16.5亿元、23.3亿元、27.1亿元（原预测为15.3亿元、20.4亿元、24.8亿元） [7] - 营业收入预测：预计2025-2027年营业总收入分别为148.00亿元、178.50亿元、206.00亿元，同比增速分别为24.84%、20.61%、15.41% [1] - 每股收益预测：预计2025-2027年EPS（最新摊薄）分别为1.06元、1.49元、1.73元 [1] - 估值水平：当前股价对应2025-2027年动态市盈率（PE）分别为59.80倍、42.49倍、36.47倍 [1] 传统锂电设备业务 - 增长驱动：2025年以来动力电池厂产能利用率提升，头部电池厂重启招标，带动设备商订单与业绩双修复 [7] - 未来展望：2026年增长看点包括海外动力电池扩产（含中资企业在欧洲及欧美、南亚本土电池厂需求）以及储能电芯（如亿纬、中航）扩产带来的设备需求 [7] 固态电池设备业务 - 产业催化：工信部于2025年9月对60亿元固态电池重大研发专项进行中期审查，后续拨款及可能开启第二轮补贴申报将推动产业化 [7] - 产业链动态：国内材料、设备、电池、整车厂均在加大投入，争相推动固态电池产业化 [7] - 公司技术布局： - 前道制程：覆盖湿法和干法路线，提供高效制浆、混料涂布、混料分散、高剪切等核心设备，以及真空镀锂、固态复合转印等共用环节设备 [7] - 中道制程：以固态电池高效叠片机和600mPa大容量卧式等静压机为核心，覆盖成型及致密化全流程 [7] - 后道制程：包含干法粉体综合测试仪及固态电池一体柜卧式高温夹具方案，实现高压化成分容与装配 [7] - 市场进展：各工段固态电池设备已陆续交付欧、美、日、韩及国内头部电池玩家，并获得批量订单 [7] 市场与基础数据 - 股价与市值：收盘价63.15元，总市值约989.03亿元 [5] - 财务指标（LF）：每股净资产8.14元，资产负债率67.47% [6]