投资评级与核心观点 - 报告给予华测导航“买进”评级 目标价为48元 当前股价为39.49元 潜在上涨空间约为21.5% [1][5] - 报告核心观点：公司全年业绩维持较高增速 新兴领域持续取得突破 尽管2025年业绩预告略低于预期 但海外高毛利业务快速增长 机器人与自动驾驶等新兴领域持续突破 未来成长可期 [5][8] 财务业绩与预测 - 2025年业绩预告：预计实现归母净利润6.7-6.9亿元 同比增长14.84%-18.27% 扣非后净利润5.98-6.18亿元 同比增长18.70%-22.67% [5] - 盈利预测：预计2025-2027年净利润分别为6.85亿元、8.71亿元、10.67亿元 同比增速分别为+17.49%、+27.13%、+22.47% [6][8] - 每股收益预测：预计2025-2027年EPS分别为0.87元、1.11元、1.36元 [6][8] - 估值水平：当前股价对应2025-2027年A股市盈率分别为45倍、36倍、29倍 [6][8] - 股息预测：预计2025-2027年每股股利分别为0.60元、0.70元、0.80元 对应股息率分别为1.52%、1.77%、2.03% [6] 业务表现与战略 - 产品组合：建筑与基建占比32.4% 资源与公共事业占比43.8% 地理空间信息占比18.1% 机器人与无人驾驶占比5.7% [2] - 卫星导航主业技术壁垒深厚：公司已形成高精度定位芯片技术平台和全球星地一体增强服务平台两大平台 并量产了高精度GNSS基带芯片“璇玑” [8] - 海外业务成为重要成长引擎：海外业务营收占比达29% 毛利率高达77.6% 较国内市场高27个百分点 主要面向亚太、欧洲、拉美等市场 受美国关税影响较小 未来仍有较大增长空间 [8] - 新兴领域持续突破：在机器人与自动驾驶领域 已在低速机器人、矿车、港口、物流自动驾驶等领域与易控、三一、九识、京东、华为达成合作 在乘用车自动驾驶领域已成为多家车企的定点供应商 累计交付超过30万套 在AI应用端 已应用于精准农业和监测领域 [8] - 公司坚持全球化与打爆品战略 保持高强度研发投入以构筑技术壁垒 [8] 公司基本与市场数据 - 公司为通信产业 截至2026年1月26日 A股股价为39.49元 总市值为255.94亿元 每股净值为5.10元 [1] - 股价近期表现：近一个月上涨17.4% 近三个月上涨26.4% 近一年上涨41.3% [1] - 机构持股：机构投资者占流通A股比例中 基金占2.1% 一般法人占36.6% [3] - 主要股东：赵延平持股19.75% [1]