投资评级与核心观点 - 报告对润丰股份给予“增持”评级，目标价格为94.19元，当前价格为78.80元，隐含约19.5%的上涨空间 [6] - 报告核心观点认为，公司2026年毛利率有望走高，且美国工厂的投入运营为美国业务成长提供了非常好的支撑 [2][13] 财务预测与业绩表现 - 预计公司2025年归母净利润将实现大幅增长，范围在10.3至11.7亿元，同比增长128.85%至159.95% [13] - 预计2025年营业收入为145.5至147.5亿元，同比增长9.43%至10.93% [13] - 财务预测显示，公司2025年至2027年归母净利润将持续增长，分别为11.10亿元、13.57亿元和16.73亿元，同比增速分别为146.6%、22.3%和23.2% [4] - 同期营业收入预计分别为145.98亿元、161.95亿元和181.75亿元，增速分别为9.8%、10.9%和12.2% [4] - 销售毛利率预计将持续提升，从2024年的19.8%提升至2025年的21.7%，并进一步升至2026年的22.1%和2027年的22.5% [14] - 每股收益（EPS）预测被上调，2025-2027年分别为3.95元、4.83元和5.96元 [13] - 基于19.5倍2026年预期市盈率（PE）得出目标价 [13] 业务驱动因素与成长性 - 公司业绩增长主要受益于战略规划明确的四个成长方向推进顺利，带动毛利率同比持续提升 [13] - 四个成长方向包括：持续进行重要产品登记规划以率先获得高价值产品登记、在毛利率较高的北美和欧盟市场快速成长、研发创新支撑的先进制造端进步使更多原药项目落地 [13] - 美国业务获得支撑，休斯顿工厂自2024年并购后保持满负荷运行，香槟工厂自2025年10月投入运营后产线很快进入高负荷运转 [13] - 公司计划于2027年在香槟工厂空置场地投建独立的杀虫杀菌剂制剂加工车间和成品仓库 [13] 市场表现与估值 - 公司当前总市值为221.25亿元 [7] - 近期股价表现强劲，过去12个月绝对升幅达68%，相对指数升幅为29% [11] - 基于财务预测，公司市盈率（PE）预计将从2024年的49.16倍显著下降至2025年的19.93倍，并在2026年进一步降至16.30倍 [4] - 报告采用可比公司估值法，给予公司2026年19.5倍PE，参考的可比公司包括扬农化工和安道麦 [13][15]