贵金属价格表现与催化剂 - 截至2026年1月23日前的两个月，伦敦金现累计上涨25%至4,981美元/盎司[2] - 同期伦敦银现跳涨112.4%，冲破100美元/盎司[2] - 短期催化剂包括全球地缘政治矛盾激化及财政扩张预期攀升，侵蚀美元公信力与法币价值[2][3] 宏观趋势与配置逻辑 - 全球秩序重构、财政可持续性恶化及AI投资加速三大宏观趋势进一步加速[5] - 美元储备货币地位使美国国债利率低于市场公允价值0.5-1个百分点[2] - 截至2025年11月底，欧洲国家持有3.6万亿美元美债，占外国投资者持有总额的40%[13] 资产估值锚的转变 - 以黄金为估值锚，大部分全球资产近期相对“贬值”[6] - 黄金与铜的比价位于历史均值的2倍标准差以上[6][22] - 黄金与布伦特原油的比价达到2020年油价负值期间的极值[6][23] 更广泛的资产配置启示 - 2026年后全球投资周期将更为“耗材”，AI基建及国防军工等核心需求增量的价格敏感度较低[1][8] - 中国地产相关耗材量下降接近尾声，全球资源品需求失去此前的“缓冲”效应[1][8] - 供给受限的资源品（包括高科技关键商品）和核心股权资产的配置价值有望持续上升[7][9][10] - 在美元公信力下降背景下，汇率低估的经济体（如港股）拥有资产价格重估空间[11]