投资评级 * 报告未明确给出对固生堂（2273 HK）的投资评级 [1] 核心观点 * 报告认为固生堂此次发行可转债是积极举措，有助于稳定股价预期，并具备多方面优势 [2] * 优势一：引入博裕资本作为战略投资者，有望加速公司业务扩张并丰富获客渠道 [2][7] * 优势二：以平价发行且票面利率仅2%，融资成本低，且全部转股后股权稀释率可控在8.91% [1][2][7] * 优势三：募集资金净额约8.47亿港元，增强了公司的现金储备，为未来股份回购或业务扩张提供了灵活性 [1][2][7] * 优势四：部分资金将用于开发中医AI诊疗系统，有助于缓解行业内名中医稀缺的痛点 [2][7] 融资事件详情 * 固生堂于1月26日公告，计划发行总额1.1亿美元（约8.57亿港元）的平价可换股债券 [1][5] * 该债券票面利率为2%，期限5年，初始换股价较市价有22.23%的溢价 [1][5] * 募集资金净额约8.47亿港元，将定向用于股份回购、AI诊疗系统研发及补充营运资金 [1][5] * 本次发行由博裕资本旗下基金全额承接，预计于2月12日完成交割 [1][5]